法国半导体公司 Sequans Communications 已卖出最后 314 枚比特币，正式结束自 2025 年启动的比特币公库策略。公司周四披露，这次清仓发生在 2026 年 5 月赎回可转换债务之后，后续将把重心重新放回核心业务，包括移动物联网（IoT）和软件定义无线电。
Sequans 首席执行官 Georges Karam 表示，公司通过出售比特币消除了可转换债务，并强化了资产负债表。按照公司的说法，Sequans 目前已不再持有任何加密货币，也没有任何未偿债务，政府资助的研发义务除外。
从建立比特币公库到全部退出
Sequans 的比特币公库策略始于 2025 年 6 月。当时公司向美国证券交易委员会（SEC）提交文件，宣布筹集 3.84 亿美元，用于启动比特币配置策略。Karam 当时将比特币称为「首要资产与引人注目的长期投资」。文中同时提到，比特币在 2025 年 10 月达到本轮历史高点 12.6 万美元。
不过，这一策略在不到半年后开始转向。2025 年 11 月，Sequans 卖出 970 枚 BTC，用于赎回一半可转换债务。到 2026 年 5 月，公司在官方公告中明确表示「不再追求」比特币公库策略，剩余比特币将在未来逐步变现。随着最后 314 枚 BTC 被卖出，这家法国芯片公司也将持仓从最高超过 3,200 枚一路降至零。
报道提到，Sequans 股价在 2025 年 7 月触及高点后持续下跌。
2026 年已有多家公司退出或缩减比特币公库
Sequans 并不是唯一一家收缩比特币公库的公司。VanEck 数字资产研究主管 Matthew Sigel 在 7 月底统计称，2026 年至少已有 9 家公司完全清算或放弃比特币公库策略，另有数家公司缩减持仓。他在 X 平台列出的名单涵盖加密原生企业和传统上市公司，显示这一模式在熊市压力下正在快速退潮。
英国上市公司 Satsuma Technology 是其中较为极端的案例之一。2025 年 7 月，Satsuma 通过可转换贷款票据募得 1 亿英镑，用于扩大比特币公库，并创下英国比特币公库募资纪录。一年后，股东以压倒性票数通过返还几乎全部资本并撤销上市的决议，董事会随后授权出售全部 669 枚 BTC。
报道还提到，2026 年完全清算比特币持仓的公司还包括 Bitdeer、Genius Group 和 Prenetics。MARA Holdings 与 Empery Digital 也进行了大规模抛售，但尚未完全放弃公库策略。
这些公司的退出原因并不相同，包括偿还债务、营运资金需求、股东回报以及战略方向调整。就 Sequans 而言，其路径属于通过出售比特币偿债，随后回归主业。
发债买币模式的压力暴露
报道认为，Sequans 的退出路径反映出比特币公库模式中的一项结构性矛盾：通过发债筹资买入 BTC，再在债务压力下出售 BTC 偿债，这一循环在市场下行阶段会迅速承压。
按照文中描述，Sequans 在 2025 年 6 月发行可转换债务时，BTC 价格仍处于相对高位。此后市场进入下行周期，公司不得不在更低价位出售比特币以履行债务，形成「高买低卖」的结果。
报道将 Sequans 与 Strategy（原 MicroStrategy）作对比称，Strategy 主要依靠自身盈利现金流和股权融资，且持仓成本结构更分散；而 Sequans 这类「发债买 BTC」模式，由于债务到期日固定、被迫变现的压力更大，一旦 BTC 价格低于融资成本，公库就会从资产转为负担。
Sigel 还指出，2026 年退出的公司多数是在 2024 年至 2025 年市场高点入场，债务结构使其在下行周期中缺乏缓冲空间。报道最后提到，Sequans 选择清仓并回归主业，可能是更务实的做法，但对持有其股票的投资者而言，股价已较比特币公库启动时的高点下跌超过 90%。