X平台分析师 Serenity 最新点名 AAOI、SIVE、FOCI、讯芯科技 为 AI 光子赛道首选标的，并把 X-FAB 列为备选。其核心逻辑是“咽喉理论”，即这些公司分别卡位数据中心光通信链条中的关键环节。5 月 27 日其发文后，XFAB 盘中一度拉升 76%。
AAOI被视为美国本土光模块扩产代表
在 Serenity 的名单中，AAOI（Applied Optoelectronics）是少数从激光器制造到模块组装都在美国完成的光模块厂商。文中给出的数据显示，AAOI 股价约 169 美元，市值约 56 亿美元，过去一年自 15 美元上涨约 11 倍。Serenity 预计，到 2027 年，AAOI 月营收有望达到约 4.71 亿美元。
产能是他看多 AAOI 的重点。公司正在得州把晶圆规格从 4 英寸升级到 6 英寸，扩产幅度达到 3.5 倍，新增 21.1 万平方英尺 厂房预计于 2026 年第三或第四季度 投产。素材还提到，AAOI 在 2026 年第一季度实现营收 1.511 亿美元，同比增长 51%；其中数据中心产品营收翻倍至 8140 万美元，全年展望已上修至超过 11 亿美元。
SIVE（Sivers Semiconductors）则被 Serenity 视为另一只受益于光子业务扩张的标的。按照文中说法，其收入管线较历史水平增长约 77%，预计达到约 7.99 亿美元，大部分增量来自光子业务，相关业务毛利率有望达到 60%。
FOCI与讯芯科技分别切入FAU和封装测试
FOCI（上诠光电）被描述为 NVIDIA 与台积电 COUPE 架构中的 FAU 关键供应商。FAU 即光纤阵列单元，负责把光纤精确对准硅光子芯片。Serenity 认为，FOCI 的 ReLFACon 产品可同时兼容光栅耦合器和边缘耦合器平台，且 1.6T 与 3.2T FAU 预计在 2026 年下半年 量产。以文中口径看，FOCI 当前市值约 28 亿美元，但仍被其视为 COUPE 架构中的关键瓶颈环节。
讯芯科技（Shunsin Technology）则被定位为市场尚未充分反映的封装测试公司。该公司是鸿海子公司，市值约 20 亿美元，股价近一周上涨 19%。Serenity 认为，��芯实际承担了大量 NVIDIA CPO 与光子相关封装测试业务，部分合同甚至通过子公司签署。
财务数据方面，素材称讯芯科技 2025 年营收 75.3 亿新台币，同比增长 45%，但净利润仅 2750 万，传统 OSAT 业务毛利率约 15%。Serenity 的判断是，若 CPO 与 1.6T 订单放量，混合毛利率可能提升至 30%-35%。
X-FAB被列为备选，受益点指向电力与硅光子
X-FAB（XFAB）被 Serenity 列为备选，市值约 12.8 亿美元。这家公司是欧洲碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN）晶圆代工厂，同时运营硅光子品牌 photonixFAB。按照素材表述，Serenity 看好它主要基于两条主线：一是 NVIDIA 推动的 800V DC 数据中心电力架构升级，二是未来欧洲《芯片法案 2.0》对硅光子产业链的扶持。
公开信息显示，XFAB 已获得欧盟芯片法案 1.28 亿欧元 及美国芯片法案 5000 万美元 补贴。文末也强调，上述���容均为 Serenity 的个人观点，不构成投资建议。