山寨币市场近期出现结构性回暖，但距离市场通常定义的「山寨季」还有一段距离。CryptoQuant 分析师 Darkfost 表示，币安平台上已有约 70% 的山寨币重新站上 200 日移动均线上方，这是自 2025 年 10 月以来首次出现；在此前近一年时间里，山寨币整体价格长期有 65% 至 85% 处于该均线下方。
Total3 重回 8000 亿美元上方
Darkfost 指出，剔除比特币与以太坊后的山寨币总市值 Total3 已重新站上 8000 亿美元，为逾 8 个月来首次，并且以强劲的日线收盘价突破 5 月高点。
在同一时间，比特币仍处于 75,600 美元至 82,000 美元区间内波动。报道提到，资金因此出现向山寨币轮动的情况，币安平台上的山寨币成交占比已升至 53%。
均线修复不等于山寨季确认
价格结构改善的同时，Blockchaincenter 的山寨季指数并未同步进入确认区间。该指数在 9 月 20 日降至 41，较确认山寨季所需的 75 点低 34 点。
这一指标用于衡量前 50 大山寨币在过去 90 天内跑赢比特币的比例。报道称，该指数在 8 月一度触及约 67 的高点，之后相对强度持续走弱。按这一口径看，近 3 个月内跑赢比特币的山寨币仍不到一半。
同期，比特币市占率报 59.34%，3 日内上升 0.5%。这也说明，山寨币虽然对美元价格有所反弹，但整体上还没有展现出相对比特币的普遍强势。
ETH/BTC 出现早期轮动信号
报道还提到，ETH/BTC 汇率约为 0.03238。加密分析师 Ash Crypto 在 X 上表示，该比率正在突破自 2021 年延续至今的下行趋势线，这条趋势线已持续 5 年。
不过，报道同时指出，这一突破刚刚发生，ETH/BTC 也仍明显低于 2021 年高点，因此目前更适合被视为山寨币轮动的早期信号，而不是确认信号。
Ash Crypto 另在 9 月 17 日的贴文中表示，上一次山寨币市场突破月线级别的主要下行趋势后，市场在 9 个月内进入抛物线上涨；他认为当前走势呈现出非常相似的设定。但报道也强调，历史相似并不代表一定会重演。
Darkfost 提醒仍需保持谨慎
尽管多项技术指标出现修复，Darkfost 仍提醒，这类市场结构改善可能很快逆转，投资者不宜过度乐观。
按报道说法，若要确认山寨季真正到来，山寨币需要在 90 天的衡量周期内持续跑赢比特币，并推动山寨季指数稳定站上 75 点。