比特币强势突破 8 万美元后，山寨币市场出现大面积上涨。根据 Quantifycrypto 数据，市值前 200 的代币中，过去一周共有 184 个山寨币上涨，占比 92%，仅有 16 个处于下跌状态。同期，ETH 涨幅超过 31%，BNB 涨幅超过 18%，HYPE 涨幅超过 34%，DOGE 涨幅超过 31%，SOL 也突破 100 美元，周涨幅超过 33%。
市值前 100 代币周涨幅前五
在市值前 100 的山寨币中，过去一周涨幅最高的 5 个代币分别是 STX、ENA、TRUMP、PUMP 和 PENGU，对应涨幅为 133%、85%、75%、72% 和 68%。
STX：周涨 133%
STX（Stacks）是过去一周反弹最强的山寨币，反弹自 8 月 19 日启动，累计涨幅超过 133%，当前价格暂报 0.28 美元。
作为目前仍在运行的少数比特币 Layer 2 项目之一，Stacks 直接受益于比特币生态走强。文中提到，Stacks 6 月活跃账户创下新高，吸引了超过 134,000 名活跃用户。Stacks 也是唯一拥有原生比特币奖励的比特币 L2，用户可通过质押 STX 获取比特币奖励。随着比特币价格上涨，质押意愿升高，也推高了 STX 的代币需求。
不过，STX 当前价格较历史高点仍回撤约 92.7%。
ENA：周涨 85%
ENA（Ethena）过去一周涨幅超过 85%，反弹同样从 8 月 19 日开始，当前价格暂报 0.15 美元。
文章称，Arthur Hayes 在 8 月初曾发文表示，ENA 在未来几个月可能实现 5 倍到 10 倍涨幅。他给出的催化逻辑是，比特币上涨并引发大规模空头平仓后，可能推高基差收益率，并带动大量资金流入 USDe，从而令 Ethena 的收益驱动机制重新形成正向循环。
另一个被提及的催化因素是 FalconX 宣布与 Ethena 达成一项 10 亿美元担保贷款融资机制。该机制将 Ethena 基于链上的流动性资产与 FalconX 的机构借贷需求连接起来，推动链上资本进入传统信贷市场。
ENA 当前价格较历史高点仍回撤约 90%。
TRUMP：周涨 75%
TRUMP 过去一周涨幅超过 75%，反弹从 8 月 19 日启动，当前价格暂报 2.42 美元。
文中称，除大盘带动外，上周末有关「特朗普要在 Robinhood 链上发新币」的谣言，是 TRUMP 上涨的主要催化因素之一，一度将价格推升至 3.6 美元上方。与此同时，TRUMP 官方团队还趁势抛售了数百万枚代币，套现超过 915 万美元。
TRUMP 当前价格较历史高点仍回撤约 97%。
PUMP：周涨 72%
PUMP（Pump.fun）过去一周涨幅超过 72%，其中单日大幅反弹从 8 月 20 日开始，当前价格暂报 0.0048 美元。
虽然 8 月 20 日的大幅拉升与整体市场回暖有关，但文章指出，PUMP 的上涨结构在 7 月初就已开始形成。PUMP 在 7 月上涨 46%，8 月在市场行情转好后涨幅达到 134%。按月度表现看，PUMP 是市值前 100 代币中本月涨幅最高、回报最大的山寨币。
PUMP 的驱动因素更多来自 Pump.fun 自身基本面。文章称，Pump.fun 是当前市场上少数持续盈利且会将收入用于回购代币的项目之一，也是 Solana 上 Meme 币发射平台的龙头。随着 Solana Meme 生态复苏，Pump.fun 直接受益。Pump.fun 会将净收入的 50% 自动用于公开市场回购 PUMP，使代币能够更直接地捕获协议价值。
PUMP 当前价格较历史高点仍回撤约 46%。
PENGU：周涨 68%
PENGU（Pudgy Penguins）过去一周涨幅超过 68%，反弹从 8 月 19 日启动，当前价格暂报 0.01 美元。
文章认为，Pudgy Penguins 作为 NFT 赛道项目，跻身本轮涨幅榜前五颇为意外。除市场整体反弹外，PENGU 最大的催化因素来自创始人 Luca Netz 的一条帖子。
8 月 23 日，Luca Netz 在 X 平台发布了一条包含一双眼睛、一只企鹅和一栋建筑物，并附有「SOON」箭头的帖子。社区将其中的建筑物解读为证券交易所，并将这条信息理解为项目「很快就要上市」。
除消息面外，文章也提到 Pudgy Penguins 的零售业务进展。其毛绒玩具和收藏人偶已进入北美多地沃尔玛门店销售。8 月 24 日，Luca Netz 又发文宣布，Pudgy Penguins 玩偶已上线塔吉特（Target）门店。营收方面，Pudgy Penguins 年销售额预计约为 5000 万美元，其中大部分来自玩具，而非代币相关活动。
PENGU 当前价格较历史高点仍回撤约 86%。
山寨季仍处于早期阶段
文章指出，山寨币市场的明显复苏已经成为市场共识。CryptoQuant 分析师 Darkfost 统计称，8 月 19 日至 22 日期间，山寨币总市值增加约 2150 亿美元，3 天内涨幅超过 24%，并推动山寨币总市值重新突破 1 万亿美元。
币安平台数据也被用来说明复苏信号增强。自去年 11 月以来，约 80% 至 85% 的山寨币长期位于 200 日移动平均线下方；而目前，已有 56% 的币安上线山寨币重新站上这一关键技术指标。
对于这轮反弹是否还有持续动力，Glassnode 从山寨币资金费率角度给出判断。其表示，山寨币市场已进入乐观情绪阶段，目前 85% 的山寨币资金费率高于各自平均水平，这一指标达到比特币此前处于历史高位以来的最高水平。Glassnode 据此认为，这轮山寨币行情可能还会持续数周。
不过，文章也提到，过往那种「比特币上涨带动所有山寨币普涨」的市场状态可能已经难以重现。即便山寨季到来，也可能只有少数代币受益，市场资金会向头部项目集中，头部山寨币交易量在整体山寨币交易量中的占比也会继续提高。
以文中列出的涨幅前五代币为例，未来山寨币的上涨或将更多依赖项目自身基本面、应用场景以及独立资金流入，这也是本轮加密市场周期中的一个特点。