美国经济学家、约翰斯·霍普金斯大学应用经济学教授史蒂夫·汉克近日在接受Kitco News采访时表示，美联储当前的政策缺乏明确方向，甚至“并不知道自己在做什么”。在他看来，相比市场高度关注的利率路径，真正更值得警惕的是货币供应的持续收缩，而这正在为未来经济下行埋下伏笔。
货币供应收缩成核心警讯
汉克指出，美联储虽然在此前的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上暂停加息，但主席鲍威尔同时确认量化紧缩仍将继续推进。汉克强调，自去年4月以来，美国货币供应已经收缩4.6%，如此幅度的下滑，需要追溯到1938年或1939年附近才能找到类似情况。
他认为，货币供应的扩张与收缩会逐步传��至整个经济体系。通常在大约6个月内，敏感资产价格就会先出现变化；再往后看12至24个月，广泛通胀水平也会随之调整。按照这一逻辑，当前通胀回落速度较快，并不是偶然现象，而是货币供应快速收缩的结果。汉克据此判断，未来美国经济也可能出现明显下滑。
“衰退已写入剧本”
汉克直言，基于当前货币供应萎缩的趋势，美国经济陷入衰退几乎已是“写入剧本”的结果。他预计，由于经济传导存在滞后，衰退落地的时间窗口可能在6至18个月之间，并将表现为一场“丑陋的衰退”。在他看来，美联储长期忽视货币供应数据，转而依赖不包含货币因素的后凯恩斯主义宏观模型，这是当前判断失误的重要原因。
他还批评称，美联储多次公开表示并不重视货币供应指标，这意味着政策制定层正在无视关键证据。对汉克而言，通胀快速回落背后的根源已经说明问题：如果货币供应持续下降，经济活动最终也会明显降温，甚至快速收缩。
华尔街流动性风险或成政策转向触发点
除了宏观层面的衰退风险，汉克还提到银行体系正在收紧资产负债表，以满足监管要求。他认为，真正可能迫使美联储改变政策路线的，不一定是一般经济数据走弱，而更可能是华尔街出现某种信贷紧缩、流动性危机或市场挤压。
在资产配置层面，汉克重申了对黄金的相对乐观看法，理由是黄金在经济衰退阶段往往有较好表现，同时近期全球央行购买黄金的趋势也值得关注。整体来看，汉克的核心论点在于：如果政策制定者继续忽略货币供应这一先行信号，那么美国经济面临的下行压力可能比市场预期更深、更急。