全球宏观风险累积与流动性枯竭
Metrics Ventures最新月报指出，自2022年以来全球供应链持续扰动，已导致日本、韩国、欧洲等主要经济体的韧性与货币财政政策自主性步步陷入困境，为未来全球资本市场的震动积累动能。市场走势表明，除AI及部分有色行业外，流动性枯竭正在实际发生。尽管泡沫破裂并非迫在眉睫，但上述脆弱国家正趋向于向集中交易加码，这种孤注一掷在当前国际政治经济局势下难以善终。
从技术面看，集中交易已走到中后段：日韩股市在长期通道的重要压力位（国家意志下的转移支付支撑）；美元指数突破近一年压力位；10年期美债收益率保持稳定，2年期美债收益率则形成上行趋势。此外，海力士的杠杆基金规模已超过特斯拉，大量白领正因单位人力资本溢价消失而被迫卷入资本市场的无尽游戏。
加密市场乌云密布：MSTR与比特币的特殊风险
Metrics Ventures强调，对于加密市场，脆弱的世界线自去年底起已快速集聚成价格上方的浓密乌云。当前首次需要认真评估MicroStrategy（MSTR）连续出售其约80万枚BTC持仓的可能性。需求的遥遥无期使得比特币作为其他资产的对冲做空策略性价比持续抬升，中期前景堪忧。
当流动性预期/实质性收缩时，大量杠杆基金将从日韩交易时间开始以算法方式兑现流动性，冲击将传递至全球恐慌指数并引发更大波澜。国家底层动乱及长期饮鸩止渴下的脆弱经济将进一步显露，加剧情绪起伏。比特币在此过程中难以独善其身，需要更深入地思考其定位与可交易方向。当前的底部可能令人难以置信，但更深的调整位置并非幻想。
有色金属与金银：短期压力下的长期机会
对于金银等贵金属，宏观压力下短期将受制于各国兑换美元换取商品库存的强烈意志（如土耳其央行），但此次震动恰恰是金银真正主升浪前的启动深蹲。霍尔木兹海峡的彻底失败将是美元松动的序幕，加息后的市场震动最终将导向宽松的未来。对于铜及大量小金属，博弈更为复杂，倾向于认为加息预期博弈至极值时会有短暂的甜蜜时光。风险伴随机会，与诸君共勉。
