Waterdrip Capital 联合创始人兼 CEO Jademont Zheng 表示，加密行业走到今天这一步，是几年前绝大多数人都没有想到的。经历一轮阵痛后，行业前路仍然承压，但他认为，未来可能重新开启新一轮发展周期的核心机会，或许只剩下两件事。
Jademont Zheng 提到，Web3 发币项目正在批量死亡。几乎没有哪个发币项目创始人没有经历过维权、诉讼或社区清算。他说，不可否认，其中一部分 Founder 的初心是真正想做好产品、做好生态，但在雪崩发生时，很少有人能够独善其身。
他还指出，头部中心化交易所（CEX）正在逐渐失去行业影响力。即便交易量不断创出新高，这类平台本质上也越来越像传统券商，负责交易，却不再掌握资产发行和定价权。与 Nasdaq 这样的资本市场基础设施相比，差距反而在扩大。
在一级市场方面，他认为投资机构正在集体退场。问题不在于没有资金，而在于没有退出机制。一部分机构默许项目方操纵币价，与项目共同完成价值转移；另一部分则直接离开这个行业。在他看来，没有长期回报，也没有情绪价值，机构自然会转向其他赛道。
Jademont Zheng 说，雪崩之下，没有任何一片雪花是完全无辜的，但每一片雪花承担的责任并不相同。在他看来，有几片“雪花”尤其沉重。
Jademont Zheng点名的几项关键因素
第一是 FTX 与 Luna。
他表示，这两个项目在行业最繁荣的时候接连崩塌，摧毁了传统资本对整个行业的信任，也让大量机构资金至今仍然望而却步。
第二是头部 CEX。
他认为，行业最辉煌的时候，这些平台本应承担起领头羊责任，包括建立更高的上币标准、帮助市场筛选优质项目、倡导长期主义，并形成健康的行业文化。
但他给出的判断是，现实恰恰相反。短期利益压倒了一切，发币集团批量制造空气币、快速收割流动性成为主流玩法。平台赚到了上币费和交易量，却也透支了整个行业的信用。当潮水退去，没有赢家，所有人都在同一条船上。
第三是 Ethereum 基金会。
Jademont Zheng 表示，他始终认为，Ethereum 从 PoW 转向 PoS 是一个被严重高估的决定。按他的说法，这一转变确实降低了能源消耗，但节省的成本，与因此失去的发展机会相比几乎微不足道。
他进一步表示，如果 Ethereum 继续沿着 PoW 演进，并持续推动算力基础设施发展，它本有机会成长为全球最大的、基于区块链的 AI 算力网络，在 AI 时代占据更重要的战略位置。而转向 PoS，则让这种可能性提前结束。
他眼中的两大行业机会
对于“这个行业还有没有机会”这一问题，Jademont Zheng 给出的回答是肯定的。
不过他也表示，相较于前述几个决定行业方向的因素，能够真正扭转趋势的变量已经不多。他认为，未来真正可能重新开启新一轮繁荣的，或许只有两件事。
- 一是美国将 BTC 纳入国家战略储备，并持续进行实际购买，重新建立全球资本对加密资产的信心；
- 二是链上真正诞生一个拥有数亿用户、能够创造真实价值的超级应用，让区块链再次证明自己不仅能发行资产，更能创造需求。
在他看来，除此之外，其他利好都更像是周期性的反弹，而不是一个新的时代。