当初创公司被收购时，交易对投资者而言要么是全垒打，要么是亏损的廉价甩卖，或者介于两者之间。这些介于两者之间的退出虽然不会引发太多关注，但累积起来却是一笔可观的数字。根据Crunchbase的数据，2025年美国初创公司低于3亿美元的收购交易总价值约为87亿美元。
然而，这些中小型交易在并购市场中并非长期增长领域。数据显示，2025年金额在1亿至3亿美元之间的收购交易总价值仍低于近十年前常规达到的水平。更直观的是，谷歌刚刚完成的320亿美元收购Wiz交易，其价值超过了所有低于3亿美元交易总和的4倍之多。
尽管如此，市场已从此前的低点有所回升。初创公司在这一区间的收购交易在几年前跌至谷底，随后逐渐反弹，2026年也开局良好。
小额交易萎缩更严重
金额低于1亿美元的公开价格收购交易同样远低于峰值。2024年这些交易的数量和价值均触及低点，此后有所回升。这些低于1亿美元的收购交易回报情况参差不齐：投资者可能从仅融资数百万美元、最终以数千万美元出售的公司中获利，但另一些初创公司则以远低于其风投资本总额的价格被出售。例如，电动自行车公司Rad Power Bikes在申请破产后于本月被收购。
缺乏强势买家
值得注意的是，中小型初创公司收购中并没有“强势买家”。自2024年以来，在181笔低于3亿美元的初创公司收购中，没有一家买家完成了超过两笔这样的交易（根据Crunchbase数据）。当然，也有一些公司收购了大量有融资背景的初创公司，但并未公开披露所有交易价格，例如Cisco、Cloudflare、CoreWeave、Databricks、Eli Lilly、Workday和Wonder等。当价格未披露时，很难评估创始人和投资者的实际收益，但多数活跃买家显然有足够的支付能力，是否愿意支付则是另一回事。
对于加密货币及区块链领域的初创公司而言，这一宏观趋势同样具有参考意义。尽管加密行业并购通常集中在少数大额交易（如交易所收购），但中小型加密初创公司的收购活动也尚未恢复到2021年牛市水平。当前市场环境下，投资者更倾向于追求确定性，中小型收购的疲软可能意味着早期项目退出渠道依然受限。