当年以SoFi重塑消费者借贷的Mike Cagney，如今带着Figure Technology Solutions（FIGR）杀回了华尔街的中心——这一次，他要用区块链彻底改造信贷市场的基础设施。
Figure在2026年3月首次实现月贷款发放量突破10亿美元，一季度总额达29亿美元，年化规模约120亿美元。Cagney在接受CoinDesk采访时表示：“我们正在构筑一个让信贷高效流动的市场，摆脱传统层层中间商的束缚。”
三个核心优势：成本、流动性、接入
Cagney将Figure的模式拆解为三大核心优势。首先是成本：将贷款代币化大幅降低了证券化的摩擦与费用，削减了历史上占据高额费用的中介环节。其次是流动性：Figure打造了除Fannie Mae和Freddie Mac这类政府支持体系外，唯一一个持续更新的消费信贷市场。“贷款实时更新，创造了完全不同的市场形态，”Cagney称。第三是接入：通过将资产上链，Figure可将其接入去中心化金融（DeFi），让更广泛的投资者获得敞口或进行抵押借贷。这恰恰是传统金融与加密货币界限开始模糊的地方。
Cagney将Figure的最新举措称为“民主化优质借贷”——即向更广泛受众开放类似主经纪商级别的借贷服务。通过Forge平台，贷款被汇集到标准化金库中，转化为可在DeFi协议中用作抵押品的代币。标准化是关键：“DeFi只有在抵押品流动性强且透明的情况下才能运行，”Cagney强调。
Figure已在Solana网络上推出相关计划，并计划扩展至以太坊。用户可以直接投资代币化的信贷池，或以其作为抵押进行借贷。公司还在探索贷款以外的领域：推出由传统资产（如美国国债）支持的收益稳定币YLDS，当前余额约6亿美元；以及代币化股权——将自身股票上链，允许投资者直接以此借贷。Cagney指出传统市场存在严重低效：股票借贷利率高达30%以上，而投资者往往只能获得其中很小一部分收益。“我们可以把价值重新放回到资产所有者手中，”他说。
实用主义区块链：并非一切都要上链
尽管野心勃勃，Cagney却划了清晰的边界。他认为并非一切事物都适合上链——例如房地产本身代币化可能并非资本的高效使用。但金融抽象（贷款、证券、股权）则是另一回事。这种实用主义反映出他对加密行业的批判：很多项目只是为做而做。“重要的是，这真的能改善系统吗？”Figure的增长至少在某一个细分市场给出了肯定答案。公司已实现盈利，累计贷款发放量接近300亿美元。这个规模在传统金融中仍属微小，却足以引人注目。
市场影响与分析
Figure的模式正在推动信贷市场基础设施的范式转变。传统信贷市场中，资产证券化需经过承销商、托管行、评级机构等多个中介，费用高昂且流程冗长。Figure通过代币化直接连接借款人与投资者，将成本降低、流动性提升。同时，通过接入DeFi，传统信贷产品获得了可编程性、24/7交易和全球流动性，这为机构投资者提供了全新的资产配置渠道。
然而，风险亦不可忽视。代币化信贷的定价模型尚不成熟，智能合约漏洞、市场波动和监管不确定性都对Figure构成挑战。Cagney本人强调“实用主义”，但一旦DeFi市场出现剧烈波动，抵押品价值可能剧烈缩水，引发连环清算。此外，Figure需要应对各国金融监管机构对代币化证券的合规要求。
Cagney最后表示：“区块链是最具变革性的技术，它将重新分配比任何技术都多的公共市场市值。当它变得无处不在时，整个行业都会消失。有人必须要做这个工作，这就是我们正在做的。”