SpaceX在2026年2月2日以全股票方式收购xAI后，按2025年合并试算口径，集团净亏损接近50亿美元。账面压力并非来自火箭发射或Starlink本身，而是xAI持续扩大的算力投入：据素材披露，这家公司前9个月烧掉约95亿美元现金，月均支出约10亿美元。
亏损主要来自xAI并表影响
从核心经营看，SpaceX自身业务并未出现失速。素材援引Reuters称，SpaceX 2025年全年营收约150亿至160亿美元，EBITDA约80亿美元。但若按GAAP净利润口径计算，公司前9个月仍录得约24亿美元净亏损，原因是火箭和卫星相关资本开支带来的折旧，吞噬了账面利润。
更大的拖累来自xAI。素材援引Bloomberg称，xAI在2025年第三季度净亏14.6亿美元，上一季度为10亿美元；前9个月现金消耗约95亿美元，同期收入约5亿美元年化，净亏损约50亿美元年化。在被SpaceX纳入全资子公司后，这部分亏损被计入合并报表。
Starlink成为集团收入支柱
与xAI的高投入形成对照的是Starlink的现金贡献。素材���示，Starlink 2025年收入升至约118亿美元，并连续第二年超过SpaceX火箭发射服务收入，成为集团内部最大的收入支柱。就现有披露看，SpaceX原有业务仍具备盈利能力，合并后的巨额亏损更多反映的是AI基础设施扩张速度。
轨道数据中心与芯片计划同步推进
SpaceX的AI布局不止于采购GPU。素材称，公司已在1月30日向FCC申请发射最多100万颗卫星，建设Orbital Data Center系统。马斯克还公开表示，未来2至3年内，最便宜的AI算力产地将出现在太空。
另一项计划是Terafab。根据素材，这一项目由SpaceX、Tesla和xAI在3月共同公布，投资规模约200亿至250亿美元，目标锁定2纳米制程，初期产能为每月10万片晶圆，指向未来轨道数据中心的芯片供应。
IPO估值目标升至2万亿美元以上
素材还提到，SpaceX已于4月1日向SEC机密递交S-1文件，预计6月开始路演。公司在与潜在投资人的沟通中，已将估值目标上修至2万亿美元以上，募资规模传出在250亿至750亿美元之间。