SpaceX于2026年5月20日向SEC提交S-1招股书，计划6月12日在纳斯达克以代码SPCX挂牌，融资目标750至800亿美元，估值上看1.5至2万亿美元。若成真，将超越沙特阿美成为史上最大IPO。
Muskonomy：一个人的生态圈，股东的风险
招股书首次量化了“Muskonomy”这个词汇背后的实际结构——马斯克控制的多家公司深度交织，形成自给自足的小型经济体。SpaceX向特斯拉购买了1.31亿美元的Cybertruck和5.06亿美元的Megapack储能装置；xAI则向特斯拉采购了7.31亿美元的算力资源。资金在帝国闭环内流动，各公司股东承担帝国决策后果，却几乎无影响力。
对散户投资者而言，买入的不只是航天公司，还隐含了马斯克将SpaceX资源倾斜给其他关联公司的���策风险。招股书将这一切列在“风险因素”中，相当于正式告知：这是问题，但这是我们的运作方式。
天文数字的薪酬，近乎玩笑的KPI
SpaceX董事会在2026年1月核准一份薪酬方案：马斯克将获得10亿股B类股，触发条件是火星建立永久聚落、人口不少于100万人，同时公司市值达7.5万亿美元。同年3月又核准第二份：3.021亿股，条件为地外数据中心算力达到100拍瓦（约10万座1GW核电厂同时输出），外加12个市值里程碑，最终目标市值6.6万亿美元。对比马斯克2025年基本年薪5.4万美元，低薪高股权、全押几乎无法短期内验证的目标，堪称疯狂。
史上最贵IPO，Q1却在亏损
财务数据显示，SpaceX 2026年Q1营收46.94亿美元，营业亏损19.43亿美元，调整后EBITDA为正11.27亿美元，但通用会计准则下仍处于亏损状态。马斯克持有A类股12.3%、B类股93.6%，B类每股10票投票权，实际掌握85%的投票权，对任何股东决议拥有近乎绝对的否决能力。
若以2万亿美元估值IPO，SpaceX将创历史纪录。市场正在为“尚未实���的宇宙野心”定价，但招股书的利益冲突提醒清晰到近乎警告。赌一把？取决于你是否相信那个叫马斯克的人。