SpaceX 在同一天出现了两条相反的主线：一边是星舰完成第 13 次试飞，另一边是公司股价继续走低。周五，SPCX 收于 115.07 美元，创 6 月挂牌以来最低收盘价，盘中一度跌破 111 美元，盘后报 113.37 美元，跌幅 1.48%。
同一天，摩根士丹利分析师 Adam Jonas 在致客户报告中重申对 SpaceX 的增持（Overweight）评级，并维持 300 美元目标价。他在报告中写道：“我们认为，目前投资人日益悲观的情绪与公司基本面几乎没有变化之间存在脱节，这为投资人买进 SpaceX 股票创造了一个具吸引力的机会。”
大摩：100 美元股价意味着 AI 业务被市场标为零
Adam Jonas 提到，他接触的许多投资人预计，SpaceX 股价还会下探至每股 100 美元，原因在于下个月将迎来首批股票解禁，部分内部人士届时可以卖股。
不过，他强调的重点不只是股价本身，而是这一价格对应的估值含义。按照摩根士丹利给出的 300 美元目标价，超过一半价值来自 AI 业务。如果股价跌到 100 美元，等于市场对 SpaceX 的 AI 部门给出零估值，甚至是负估值。
Adam Jonas 写道：“我们接触的多数投资人都大幅折价 Grok 与 Cursor。”在他整理的观点里，投资人给出折价的理由包括：与太空和联网业务相比，AI 业务资本开支更重，盈利模式高度不确定，也会占用管理层过多时间。
Grok 和 Cursor 已被纳入 SpaceX 体系
报道提到，当前的 SpaceX 已不只是火箭公司。公司在 2 月宣布合并 xAI，并于 5 月 6 日完成，Grok 由此纳入旗下；6 月又敲定 AI 编程工具 Cursor 的收购案，将开发商 Anysphere 纳入同一集团；7 月上线的 Grok 4.5 已经使用 Cursor 的数据进行训练。
Adam Jonas 所说被市场“标价为零”的 AI 部门，指的正是 Grok 和 Cursor 这两块业务。
8 月 4 日财报与 8 月 6 日解禁临近
接下来两个时间点被视为关键。SpaceX 将于 8 月 4 日公布截至 6 月 30 日的季度财报，Elon Musk 将亲自主持财报电话会。市场一致预期为营收约 68.7 亿美元、每股亏损 0.28 美元。
两天后的 8 月 6 日，约 9.1 亿股将迎来解禁，按文中测算，对应可流通股票市值超过 1,200 亿美元。
股价当前位置让这份时间表更受关注。SpaceX 在 6 月以每股 135 美元挂牌，融资 750 亿美元，为史上规模最大的 IPO。6 月 16 日盘中，该股一度涨至 225.64 美元；如今收于 115.07 美元，较高点回落约 49%，也比发行价低约 15%。
报道形容，挂牌一个多月以来，SpaceX 已经走完了其他公司往往需要几季才会经历的情绪循环。
星舰完成第 13 次试飞并部署 20 颗卫星
在股价承压的同时，SpaceX 的航天业务仍在推进。德州星港 Starbase 方面，超重型火箭星舰完成第 13 次试飞。这次任务首次将 20 颗新一代 Starlink V3 卫星送入轨道，上面级最后在印度洋完成公司历史上最软的一次溅落。
这次试飞此前曾三度推迟。7 月 16 日，首次尝试在倒计时最后几秒被自动系统叫停，原因是多台发动机未能顺利点火；7 月 23 日的尝试则因星港周边天气不佳取消。7 月 24 日美国东部时间晚上 6 点 51 分，火箭最终升空，这也是 SpaceX IPO 之后的首次星舰试飞。
任务内容较前几次更接近实战状态。此次首次使用 Super Heavy V3 助推器，升空约两分钟后完成级间分离，并在墨西哥湾实施受控溅落；上面级则首次实际部署 20 颗 Starlink V3 卫星。报道称，其在重返大气层时热防护盾表现明显改善，最终在印度洋溅落且没有解体，并持续回传遥测和影像。
Starlink 仍是市场较易定价的业务
在 Adam Jonas 看来，Starlink 仍是市场定价相对清晰的一块。文中给出的数据显示，Starlink 2025 年营收为 114 亿美元，占公司总营收 187 亿美元的 61%；截至 3 月底，付费用户达到 1,030 万，覆盖 160 个国家和市场。
按报道说法，Adam Jonas 与市场争论的核心，其实都指向同一个问题：这家公司究竟是一家拥有 AI 业务的太空公司，还是一家顺带发射火箭的 AI 公司。8 月 4 日的财报和 8 月 6 日的解禁，将给这一轮分歧带来新的检验。