SpaceX（SPCX）挂牌约 5 周后，首次跌破 135 美元的 IPO 发行价。7 月 15 日盘中，该股一度下探至 132.75 美元，创上市以来新低，尾盘小幅收回，收在 135.27 美元。
从上市后的走势看，SpaceX 于 6 月 12 日以 150 美元开盘，6 月 16 日曾冲上 225.64 美元的历史高点，此后股价持续承压。按最新水平计算，已较高点回落近四成。
文中提到，短短 4 周内，SpaceX 市值从接近 3 万亿美元蒸发逾 1 万亿美元，降至约 1.8 万亿美元。不过，公司仍是美国市值第七大的上市公司，位于博通约 1.88 万亿美元与 Meta 约 1.72 万亿美元之间。
多数分析师仍维持买进评级
股价跌破发行价，并未让华尔街整体转向看空。根据 Yahoo Finance 汇总的 31 位分析师评级，其中 27 位给出买进或强力买进，平均目标价约为 242 美元，较当前股价仍有近八成上行空间。
Needham 在最新报告中维持买进评级，并将目标价从 200 美元上调至 250 美元。报告认为，SpaceX 旗下多项业务之间具备联动性，包括火箭发射、卫星宽带、卫星直连手机、地面与未来可能部署于轨道的数据中心，以及 AI 相关产品，这一组合目前仍难被市场完整定价。
市场更关注 8 月解禁潮
报道指出，华尔街真正担心的变量并不只是股价短线跌破发行价，而是 8 月中旬财报公布后接踵而至的禁售期解禁。约 13.7 亿股 A 股可能在 8 月初率先解锁，另有 3.19 亿股预计在月底前后发布。
如果一次性供给明显放大，通常会压制估值并放大波动。这也是这次跌破发行价被一些市场人士视为警讯，而不只是单纯获利了结的原因。
在更大的市场背景下，投资人的风险偏好也在收缩。市场开始质疑，SpaceX 投入的大规模数据中心与基础设施支出，能否在合理时间内转化为相匹配的利润。
AI 与太空叙事估值同步修正
报道将 SpaceX 的回调放在更广泛的估值修正中观察。文中称，“美股七雄”Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Nvidia、Tesla 在 6 月整体下跌约 9%；AI 芯片公司 Cerebras 在募资 55.5 亿美元后，股价也跌破了 5 月 185 美元的发行价。
按这一说法，围绕“AI 与太空叙事”的估值修正已经展开，SpaceX 只是其中最受关注的个股之一。
市场接下来盯住财报和 Starship 试飞
分析师普遍将这轮下跌解读为“故事溢价”的自然回吐。文中指出，市场此前已将马斯克、AI 与太空前景的想象空间提前反映到股价中，若后续没有更强的财报数字承接，价格最终仍会向基本面靠拢。
报道同时提到，跌破发行价本身并不自动等同于长期看空，并以 Meta 前身 Facebook 上市后曾在发行价下方整理近 1 年，之后才走出明显涨幅作为对照。
短期内，市场有两个主要观察窗口。其一是 8 月中旬公布的财报，这将首次检验营收增长能否追上估值预期；其二是 Starship 第 13 次试飞。这是史上体积最大、推力最强的火箭，也是第三代 V3 在不到两个月内的第二次发射。
今年 5 月的上一次试飞中，超重型助推器 Super Heavy 在分离时被推至非预期位置并遭受热损伤，部分发动机未能重新点火，最终未能成功返航。即便是偏多阵营的 Evercore ISI 分析师 Kutgun Maral 也表示，Starship 仍未证明具备规模化运作能力，首次实际酬载任务预计要到今年下半年才会登场。
对 SpaceX 来说，跌破发行价并非终点。接下来更值得观察的，是 8 月财报与 Starship 试飞能否给出实质进展。