2026 年 6 月 12 日，SpaceX 以 135 美元/股的发行价登陆纳斯达克，股票代码为 SPCX，融资规模达到 750 亿美元，创下 IPO 史上融资纪录。上市首日，SPCX 开盘后股价一度涨破 170 美元，较发行价涨幅超过 25%；按发行信息计算，本次 SpaceX 发行约 5.556 亿股，隐含估值达 1.75 万亿美元。
同一天，加密行业围绕代币化股票尝试为散户接入 IPO 配售的实验却遭遇挫折。Bybit、Binance 和 Bitget Wallet 相继宣布取消相关活动并全额退款；此前被部分用户视为更稳妥入口的 Kraken，也被社区反馈称，无论投入金额大小，大部分成功认购者最终只获得约 4.2786 枚 SPCXx 代币，剩余资金退回。
xStocks 成为多平台接入 SpaceX 打新的共同通道
本次问题集中在 xStocks 这一基础设施上。xStocks 是由 Kraken 母公司 Payward Services 旗下 Backed Assets（JE）Limited 发行的代币化股权框架，设计目标是让代币与底层真实股份按 1:1 对应，并由受监管券商托管实股。Kraken 于 6 月 5 日率先上线 SpaceX IPO Access，代币代码为 SPCXx，面向 110 余个地区的认证用户开放认购。
随后，Bybit 于 6 月 7 日推出 IPO Express 产品，并将 SpaceX 打新定为首个上线标的，指示价格为 135 USDC，另收 5% 承销费，单用户最低认购 100 USDC，最多可提交 50 笔认购订单。币安也以“首个 IPO Campaign”的名义推出 SPCXx 认购活动；Bitget Wallet 则通过 Solana 上的 xStocks 框架上线类似产品，初始额度 300 万美元，因需求旺盛扩容至 1300 万美元，并在 30 分钟内超购 4 倍。
承销商配额不足，三家平台取消活动
SpaceX 正式上市当天，多家加密平台接连发布公告，称 xStocks 从承销商处实际取得的底层股份配额远低于预期，无法按用户需求向平台足额交付。Bitget 官方在 X 上表示：“xStocks 团队竭尽全力争取配额，但最终未能如预期落实。”Bybit 官方也确认，由于 xStocks 无法交付底层资产，Bybit 未收到任何 SpaceX 股份分配，所有认购资金将 100% 自动退还至原账户，并向符合条件的参与用户提供约 10% 年化利率的补偿奖励。
币安、Bitget 与 Bybit 随后均宣布取消活动并全额退款，同时承诺向受影响用户提供额外补偿。链上数据显示，币安 SPCXx 认购活动开启后 28 小时内，从 27,689 个钱包地址吸引约 5.57 亿美元 USDC 认购承诺；其中超过 81% 的地址单笔认购不超过 2 万美元，也有 114 个地址各自质押至少 50 万美元。取消活动后，币安宣布全额退还锁定 USDC，并向所有参与用户空投总价值 100 万美元的 bStocks SpaceX 代币 SPCXB，预计在 6 月 18 日前到账。
Kraken 多数用户仅获约 4.2786 枚 SPCXx
Kraken 作为 xStocks 关联交易所，结果同样令不少用户失望。社区反馈显示，Kraken 成功认购用户无论投入金额大小，最终均只获得固定的 4.2786 枚 SPCXx 代币；按 135 美元发行价折算，约合 578 至 606 美元，剩余资金全部退还。Kraken 目前尚未官方确认这一数字。还有收到份额的中国大陆用户反映，App 页面显示因地区问题不可交易 SpaceX 股票份额，意味着所获份额并不一定能卖出。
Kraken 在支持页面中解释，IPO 配额分配权归承销商所有，可按比例、随机、分级或基于关系等方式进行；在高需求环境下，出现部分配额乃至零配额属于正常结果。事件发酵后，中文社区在 X 上出现大量晒单与吐槽。用户 @joeylu0627 记录称，自己投入 20 万 U，最终拿到 4.2786 股 SPCX，价值约 700 美金，其余金额退还，“幸好没亏到钱，只是拿大钱赚个皮毛”。用户 @jijioulei33190 则称：“管你 1000 U 还是 10 万 U，通通给 4.2 股 SpaceX……中文区用户拿到了股票，我**不能交易，只能买不能卖？”
少数平台完成配股，供给端仍受传统体系约束
拿到 606 U 配额的海外用户 @MengLayer（陈小萌）晒出在 Kraken Pro 将 SPCXx 闪兑回 USDC 的截图，并写道：“100 万打新，挣 60 U，我真牛逼。”他还引用另一用户的吐槽：“涨了就退款，跌了才发给你。”也有用户猜测，份额价格上涨后，用户配额被私下处理。与多数平台退款不同，Gate.io 有用户晒出实际配股账单：@px521com2 表示，Gate 认购 5786 刀，退回 5557 刀，卖出得 268 刀，盈利 39 刀；加上 Kraken 部分，当日合计净赚 127 美金。他认为，相比 Kraken“人均 4.2 股”的固定配额，Gate 的按比例分配给部分用户提供了更灵活的实际收益空间。
Kraken 方面强调，配额不足源于承销商的分配决策，而非平台技术或操作问题。换言之，争议并不在于链上能否发行、结算或展示这些代币化股票，而在于加密平台并未真正掌握 IPO 配售上游资源。在 SpaceX 这场融资 750 亿美元的 IPO 中，零售认购热情经由加密平台聚合后，显著超过其能从传统承销体系获得的额度。所谓“链上 IPO”的首次大规模试水，暴露出的现实限制是：需求端已经集中到链上入口，但配额来源、承销关系与资产交付能力仍掌握在传统金融链条中。