2026 年 6 月 12 日，SpaceX 以 135 美元/股的发行价登陆纳斯达克，股票代码 SPCX，融资规模达到 750 亿美元，创下 IPO 史上融资纪录。开盘后，SPCX 股价一度涨破 170 美元，较发行价涨幅超过 25%。这场隐含估值达 1.75 万亿美元的上市交易，在传统金融市场获得了热烈开局。
同一天，加密行业围绕代币化股票框架发起的散户 IPO 通道实验却遭遇集中受挫。Bybit、Binance 和 Bitget Wallet 相继宣布取消相关活动并全额退款；此前被部分用户视为更稳妥入口的 Kraken，也被社区反馈称，无论投入金额多少，大部分成功认购者最终只拿到约 4.2786 股 SPCXx，成为这场万亿美元 IPO 盛宴中的象征性配额。
xStocks 成为链上认购的核心接口
本次事件的核心基础设施是 xStocks。该框架由 Kraken 母公司 Payward Services 旗下 Backed Assets（JE）Limited 发行，设计目标是让 xStocks 代币以 1:1 方式对应底层真实股份，并由受监管的券商托管实股。Kraken 于 6 月 5 日率先上线 SpaceX IPO Access，代币代码为 SPCXx，面向 110 余个地区的认证用户开放认购。
Bybit 随后在 6 月 7 日推出 IPO Express 产品，并把 SpaceX 打新设为首个上线标的，指示价格为 135 USDC，同时收取 5% 承销费，单用户最低认购 100 USDC，最多可提交 50 笔认购订单。币安随后以“首个 IPO Campaign”名义推出 SPCXx 认购活动，Bitget Wallet 也通过 Solana 上的 xStocks 框架上线类似产品，初始额度为 300 万美元，因需求旺盛迅速扩容至 1300 万美元，并在 30 分钟内超购 4 倍。
承销配额不足，多家平台取消活动
SpaceX 正式上市当天，各加密平台陆续发出公告，称 xStocks 从承销商处实际获得的底层股份配额远低于预期，无法按用户需求向平台足额交付。Bitget 官方在 X 上表示：“xStocks 团队竭尽全力争取配额，但最终未能如预期落实。”Bybit 官方也在 X 上确认，由于 xStocks 无法交付底层资产，Bybit 未收到任何 SpaceX 股份分配，所有认购资金将 100% 自动退回原账户，并向符合条件的参与用户提供约 10% 年化利率的补偿奖励。
币安、Bitget 与 Bybit 随即宣布取消活动、全额退款，并承诺向受影响用户提供额外补偿。链上数据显示，币安 SPCXx 认购活动开启后 28 小时内，累计从 27,689 个钱包地址吸引约 5.57 亿美元 USDC 认购承诺；其中超过 81% 的地址单笔认购不超过 2 万美元，也有 114 个地址各自质押至少 50 万美元。币安在取消活动后宣布全额退还锁定 USDC，并向所有参与用户空投总价值 100 万美元的 bStocks SpaceX 代币 SPCXB，预计在 6 月 18 日前到账。
Kraken 用户晒单：投入差异巨大，配额接近固定
Kraken 作为 xStocks 的关联交易所，同样未能满足社区预期。多名用户反馈称，Kraken 成功认购者无论投入金额大小，最终均只分到固定的 4.2786 枚 SPCXx 代币。按 135 美元发行价折算，该配额约合 578 至 606 美元，剩余资金全部退还；Kraken 目前尚未官方确认这一数字。还有收到份额的中国大陆用户称，App 页面显示因地区问题不可以交易 SpaceX 股票份额，意味着其打新的 4 股不一定能够卖出。Kraken 在支持页面中解释，IPO 配额分配权归承销商所有，可按比例、随机、分级或基于关系等方式进行，高需求环境下出现部分配额乃至零配额属于正常结果。
事件发酵后，中文社区在 X（原 Twitter）上出现大量晒单和吐槽。Kraken 用户 @joeylu0627 记录称：“以我来说，投入 20 万 U，最终拿到 4.2786 股的 SPCX（价值约 700 美金），剩余的金额都被退还。幸好没亏到钱，只是拿大钱赚个皮毛…”用户 @jijioulei33190 则写道：“管你 1000 U 还是 10 万 U，通通给 4.2 股 SpaceX……中文区用户拿到了股票，我**不能交易，只能买不能卖？”海外用户 @MengLayer（陈小萌）晒出在 Kraken Pro 将 SPCXx 闪兑回 USDC 的截图，并配文：“100 万打新，挣 60 U，我真牛逼。”他还引用另一用户的吐槽：“涨了就退款，跌了才发给你。”也有用户推测称，份额价格上涨后，用户份额被私下处理。
Gate.io 用户获得实际配股，链上入口仍受制于上游
并非所有加密平台都以退款收场。Gate.io 同样有实际配股，用户 @px521com2 晒出账单称：“芝麻（Gate）认购 5786 刀→退回 5557 刀→卖出得 268 刀，盈利 39 刀；加上 Kraken 部分，今天合计净赚 127 美金。就今天币圈这‘九成人都在骂娘’的行情，能捡到 127 刀，我已经很知足了。”相比 Kraken 被用户概括为“人均 4.2 股”的固定配额，Gate 的按比例分配机制让部分用户获得了不同的实际收益空间。
Kraken 方面强调，配额不足源于承销商的分配决策，而非平台技术或操作问题。换言之，争议焦点并非链上能否发行、结算或展示这些代币化股票，而是加密平台并未真正掌握 IPO 配售的上游资源。SpaceX 本次以 135 美元/股发行约 5.556 亿股，募资约 750 亿美元，面对极高的零售认购热情，加密平台聚合起来的需求远超其从传统承销体系中取得的额度。所谓“链上 IPO”的大规模试水，最终呈现出需求端已被聚集、供给侧仍由传统金融体系掌握的现实。