SpaceX 首秀与链上打新落差
2026 年 6 月 12 日，SpaceX 以 135 美元/股的发行价登陆纳斯达克，股票代码为 SPCX，融资规模达到 750 亿美元，创下 IPO 史上融资纪录。开盘后，SPCX 股价一度涨破 170 美元，较发行价涨幅超过 25%。在传统金融市场为 SpaceX 首秀欢呼的同一天，加密行业围绕代币化股票搭建的 IPO 参与通道却集体受挫。
本次实验的核心基础设施是 xStocks，这是由 Kraken 母公司 Payward Services 旗下 Backed Assets（JE）Limited 发行的代币化股权框架。xStocks 的设计目标是让代币以 1:1 方式对应底层真实股份，并由受监管券商托管实股。Kraken 于 6 月 5 日率先上线 SpaceX IPO Access，代币代码 SPCXx，面向 110 余个地区的认证用户开放认购。
随后，Bybit 于 6 月 7 日推出 IPO Express 产品，并将 SpaceX 打新设为首个上线标的，指示价格为 135 USDC，另加 5% 承销费，单用户最低认购 100 USDC，最多可提交 50 笔认购订单。币安也以“首个 IPO Campaign”的名义推出 SPCXx 认购活动；Bitget Wallet 则通过 Solana 上的 xStocks 框架上线类似产品，初始额度 300 万美元，因需求旺盛扩容至 1300 万美元，并在 30 分钟内超购 4 倍。
多平台退款，Kraken 用户获固定小额配额
SpaceX 正式上市当天，多家加密平台相继发布公告称，xStocks 从承销商处实际拿到的底层股份配额远低于预期，无法按需求向平台足额交付。Bitget 官方在 X 上表示：“xStocks 团队竭尽全力争取配额，但最终未能如预期落实。”Bybit 官方也确认，由于 xStocks 无法交付底层资产，Bybit 未收到任何 SpaceX 股份分配，所有认购资金将 100% 自动退还原账户，并向符合条件的参与用户提供约 10% 年化利率的补偿奖励。
币安、Bitget 与 Bybit 随即取消活动并全额退款，同时承诺向受影响用户提供额外补偿。链上数据显示，币安 SPCXx 认购活动在开启后 28 小时内，从 27,689 个钱包地址吸引约 5.57 亿美元 USDC 认购承诺，其中超过 81% 的地址单笔认购不超过 2 万美元，也有 114 个地址各自质押至少 50 万美元。取消活动后，币安宣布全额退还锁定 USDC，并向所有参与用户空投总价值 100 万美元的 bStocks SpaceX 代币 SPCXB，预计在 6 月 18 日前到账。
Kraken 作为 xStocks 的关联交易所，也未能让多数参与者获得与投入金额相匹配的配额。社区反馈显示，Kraken 成功认购用户无论投入多少，最终大多只分到固定的 4.2786 枚 SPCXx 代币；按 135 美元发行价折算，约合 578 至 606 美元，剩余资金全部退还。Kraken 目前尚未官方确认这一数字。另有收到份额的中国大陆用户反馈，App 页面显示因地区问题不可以交易 SpaceX 股票份额，意味着这 4 股并不一定能够卖出。
社区晒单与少数平台实际配股
Kraken 在支持页面中解释称，IPO 配额分配权归承销商所有，可按比例、随机、分级或基于关系等方式进行，在高需求环境下出现部分配额乃至零配额属于正常结果。事件发酵后，中文社区在 X 上出现大量晒单与吐槽。Kraken 用户 @joeylu0627 记录称：“以我来说，投入 20 万 U，最终拿到 4.2786 股的 SPCX（价值约 700 美金），剩余的金额都被退还。幸好没亏到钱，只是拿大钱赚个皮毛…” 用户 @jijioulei33190 则称：“管你 1000 U 还是 10 万 U，通通给 4.2 股 SpaceX……中文区用户拿到了股票，我**不能交易，只能买不能卖？”
拿到 606 U 配额的海外用户 @MengLayer（陈小萌）晒出在 Kraken Pro 将 SPCXx 闪兑回 USDC 的截图，并写道：“100 万打新，挣 60 U，我真牛逼。”他还引用另一用户的吐槽：“涨了就退款，跌了才发给你。”也有用户推测，份额上涨后平台私下处理了用户份额，但该说法未得到平台确认。
并非所有平台都以退款收场。Gate.io 同样出现实际配股，用户 @px521com2 晒出账单称：“芝麻（Gate）认购 5786 刀→退回 5557 刀→卖出得 268 刀，盈利 39 刀；加上 Kraken 部分，今天合计净赚 127 美金。就今天币圈这‘九成人都在骂娘’的行情，能捡到 127 刀，我已经很知足了。”与 Kraken“人均 4.2 股”的固定配额不同，Gate 的按比例分配机制让部分用户获得了更灵活的实际收益空间。
链上入口未打通承销上游
Kraken 方面强调，配额不足源于承销商的分配决策，并非平台技术或操作问题。换言之，问题不在链上能否发行、结算或展示代币化股票，而在于加密平台没有真正掌握 IPO 配售的上游资源。SpaceX 本次以 135 美元/股发行约 5.556 亿股，募资约 750 亿美元，隐含估值达 1.75 万亿美元。在极高零售认购热情下，加密平台聚合的需求远超其从传统承销体系争取到的额度。此次 SpaceX IPO 中，大部分加密散户未能真正参与分配，也让“链上 IPO”首次大规模试水暴露出供给侧仍由传统金融体系掌握的现实。