2026 年 6 月 12 日，SpaceX 以 135 美元/股的发行价登陆纳斯达克，股票代码为 SPCX，融资规模达到 750 亿美元，创下 IPO 史上融资纪录。开盘后，SPCX 股价一度涨破 170 美元，较发行价涨幅超过 25%。这场万亿美元级 IPO 在传统金融市场完成首秀的同时，也让加密行业围绕“链上打新”的首次大规模实验迎来集中检验。
结果并不理想。Bybit、Binance 和 Bitget Wallet 相继宣布取消相关活动并全额退款；此前被不少用户视为更靠谱路径的 Kraken，也出现了无论投入多少，大部分用户最终只拿到约 4.2786 股 SPCXx 的情况。按发行价折算，这一配额约为 578 至 606 美元，剩余资金则被退还。
xStocks 成为本次代币化打新的核心通道
本次事件的核心基础设施是 xStocks，这是由 Kraken 母公司 Payward Services 旗下 Backed Assets（JE）Limited 发行的代币化股权框架。xStocks 代币的设计目标是与底层真实股份 1:1 对应，并由受监管的券商托管实股。Kraken 于 6 月 5 日率先上线 SpaceX IPO Access，代币代码为 SPCXx，面向 110 余个地区的认证用户开放认购。
Bybit 随后在 6 月 7 日推出 IPO Express 产品，并将 SpaceX 打新定为首个上线标的，指示价格为 135 USDC，另加 5% 承销费，单用户最低认购 100 USDC，最多可提交 50 笔认购订单。币安则以“首个 IPO Campaign”的名义推出 SPCXx 认购活动。Bitget Wallet 也通过 Solana 上的 xStocks 框架上线类似产品，初始额度为 300 万美元，因需求旺盛扩容至 1300 万美元，并在 30 分钟内超购 4 倍。
底层股份交付不足，多个平台退款
SpaceX 正式登陆纳斯达克当天，多个加密平台发布公告称，xStocks 从承销商处实际获得的底层股份配额远低于预期，无法按用户需求向平台足额交付。Bitget 官方在 X 上表示：“xStocks 团队竭尽全力争取配额，但最终未能如预期落实。” Bybit 官方也确认，由于 xStocks 无法交付底层资产，Bybit 未收到任何 SpaceX 股份分配，所有认购资金将 100% 自动退回原账户，并向符合条件的参与用户提供约 10% 年化利率的补偿奖励。随后，币安、Bitget 与 Bybit 均宣布取消活动、全额退款，并承诺向受影响用户提供额外补偿。
链上数据显示，币安的 SPCXx 认购活动开启后 28 小时内，累计从 27,689 个钱包地址吸引约 5.57 亿美元 USDC 认购承诺。其中，超过 81% 的地址单笔认购不超过 2 万美元，也有 114 个地址各自质押至少 50 万美元。活动取消后，交易所官方宣布全额退还锁定的 USDC，并向所有参与用户空投总价值 100 万美元的 bStocks SpaceX 代币 SPCXB，预计在 6 月 18 日前到账。
Kraken 用户晒单：投入差异很大，配额接近固定
Kraken 作为 xStocks 的关联交易所，用户反馈同样令人失望。社区信息显示，成功认购的 Kraken 用户无论投入金额大小，最终多被分到固定的 4.2786 枚 SPCXx 代币，剩余资金全部退还。Kraken 目前尚未官方确认这一数字。与此同时，有收到份额的中国大陆用户称，App 页面显示因地区问题不能交易 SpaceX 股票份额，也就是说，打新得到的 4 股实际上无法顺利卖出。Kraken 在支持页面解释称，IPO 配额分配权归承销商所有，可按比例、随机、分级或基于关系等方式进行，高需求环境下出现部分配额乃至零配额属于正常结果。
事件发酵后，中文社区在 X（原 Twitter）上出现大量晒单和吐槽。Kraken 用户 @joeylu0627 写道：“以我来说，投入 20 万 U，最终拿到 4.2786 股的 SPCX（价值约 700 美金），剩余的金额都被退还。幸好没亏到钱，只是拿大钱赚个皮毛…” 用户 @jijioulei33190 则表示：“管你 1000 U 还是 10 万 U，通通给 4.2 股 SpaceX……中文区用户拿到了股票，我**不能交易，只能买不能卖？” 海外用户 @MengLayer（陈小萌）晒出在 Kraken Pro 将 SPCXx 闪兑回 USDC 的截图，配文：“100 万打新，挣 60 U，我真牛逼。”他还引用另一用户的吐槽：“涨了就退款，跌了才发给你。”也有用户推测，甚至有可能是“看份额的钱涨了所以私下里把用户的份额吞了”。
少数平台完成配股，供给端仍在传统体系
并非所有平台都以退款结束。Gate.io 同样有实际配股。用户 @px521com2 晒出账单称：“芝麻（Gate）认购 5786 刀→退回 5557 刀→卖出得 268 刀，盈利 39 刀；加上 Kraken 部分，今天合计净赚 127 美金。就今天币圈这'九成人都在骂娘'的行情，能捡到 127 刀，我已经很知足了。”相比 Kraken“人均 4.2 股”的固定配额，Gate 的按比例分配机制让部分用户获得了实际卖出与获利空间。
Kraken 方面强调，配额不足源于承销商的分配决策，而不是平台技术或操作问题。换言之，问题不在链上能否发行、结算或展示代币化股票，而在于加密平台并未真正掌握 IPO 配售的上游资源。SpaceX 本次以 135 美元/股发行约 5.556 亿股，募资约 750 亿美元，隐含估值达 1.75 万亿美元，创下全球 IPO 融资纪录。在极高的零售认购热情下，加密平台聚合起来的需求，远远超过其从传统承销体系中争取到的额度。这场 SpaceX IPO 盛宴里，大部分加密散户最终没能上桌；所谓“链上 IPO”的大规模试水，也暴露出需求端已经聚集，而供给侧仍由传统金融体系掌握的现实。