加密对冲基金Split Capital创始人扎希尔·埃布蒂卡尔宣布，在基金自2024年1月成立以来实现累计净回报超过100%后，已启动逐步清盘，并加入稳定币区块链初创公司Plasma担任首席战略官。这一决定并非出于业绩不佳，而是他对加密行业结构性变化作出的判断。
基金盈利后仍选择退出
根据披露，Split Capital在2024年取得约100%回报，在2025年取得约20%回报，成立以来累计净回报超过100%，且几乎所有投资者都获得盈利。该基金曾在市场低迷时期成立，核心投资逻辑是风险资本最终会流向被低估的流动性代币，并吸引了Novi Loren、UTXO Management等有限合伙人，管理规模达到八位数，同时还运营研究部门Split Research。
不过，埃布蒂卡尔认为，随着加密市场日益成熟，传统对冲基金模式的优势正在减弱。他指出，过去六年间已有超过1000亿美元风险投资流入这一领域，而贝莱德和富达推出的比特币、以太坊现货ETF，也让机构投资者能够绕过基金经理，直接配置加密资产。在他看来，行业已不再奖励单纯追逐市场动量的交易者。
从基金管理转向稳定币基础设施
报道称，Split Capital已于2025年底向外部投资者返还资金，并开始作为完整基金实体逐步清盘，目前仅以自有资金小规模继续运营。与此同时，埃布蒂卡尔正式加入Plasma创始团队。此前自2024年中以来，他已是Plasma的早期支持者和顾问，并曾参与融资、招聘和战略制定。
Plasma是一个专注于稳定币结算与分发的第一层区块链，兼容EVM，目标是提供高吞吐、近乎零手续费，并支持USDT等资产的免Gas转账。项目支持方包括Founders Fund、Tether CEO Paolo Ardoino、Bitfinex以及Framework Ventures。后者曾领投一轮规模约2000万至2400万美元的融资。
押注Plasma One与稳定币应用落地
在新岗位上，埃布蒂卡尔将负责高级合作伙伴关系、投资者关系及产品上市策略，重点推进计划于2026年推出的Plasma One。这款产品被描述为由稳定币驱动的数字银行应用，目标是在跨境支付、储蓄和金融服务领域与SoFi、Revolut等平台竞争。
此次转身也折射出他对行业下一阶段的判断：加密市场正从投机交易转向更强调现实应用的基础设施建设，而稳定币已成为最明确的落地场景之一。埃布蒂卡尔将加入Plasma视为自己九年加密生涯的重要节点，并明确传递出一个信号——未来行业的话语权，可能将更多掌握在建设者手中，而非交易者手中。