Artemis Analytics 发布的一周数据回顾显示，标普道琼斯指数与 Pantera Capital 已于 7 月 20 日推出 S&P Pantera 数字资产指数（SPPDA），这是一个从标普加密货币广义数字资产指数中筛出具备协议收入项目、再按市值上限加权的 18 个代币基准指数。与此同时，7 月 18 日至 25 日，Robinhood Chain 以 47 亿美元的 DEX 交易量位列行业第四，仅次于 BSC、以太坊和 Base，高于 Solana。
市场概况：风险资产横盘，内部结构继续调整
报告显示，风险资产整体横盘，但内部轮动明显。比特币收于 64,444 美元，周内下跌 0.7%；以太坊上涨 0.6%。
持续六周的 ETF 资金流出已停止。现货比特币 ETF 在 7 月 13 日至 17 日净流入 7,550 万美元，7 月 20 日至 24 日净流入 3,390 万美元，总管理规模达到 789 亿美元。以太坊 ETF 最近两周每周净流入约 1.04 亿美元。
报告称，真正的重新定价发生在利率市场。7 月 28 日至 29 日美联储加息概率，从 7 月 15 日的 10.7% 升至 7 月 22 日的近 35%。Artemis 将这一变化归因于伊朗冲突推动布伦特原油逼近 100 美元。
从资产表现看，加密货币与股票、ETF 涨跌互现，eq-DELL 涨幅约 10%。与前一周不同，半导体股出现反弹，戴尔上涨 10.4%，美光上涨 8.5%。报告称，这也是美光自 6 月高点下跌 28% 后，存储芯片板块的一次急剧反转。英伟达上涨 2.0%，跑赢纳斯达克 100 指数的 -1.5%。DeFi 板块延续涨势，UNI 上涨 2.9%，AAVE 上涨 2.3%。
加密股票方面，涨跌不一。Circle 上涨 3.2%，是唯一有实质性上涨的股票。Coinbase 上涨 0.75%，但已回吐 7 月 21 日因 CLARITY 法案而录得的 9.6% 涨幅。
跌幅较大的集中在零售金融科技股，SKY 下跌 6.2%，HOOD 下跌 5.0%，SOFI 下跌 4.8%，HYPE 下跌 3.5%。比特币下跌 0.7%，大盘变动不大，SPY 下跌 0.5%，道指下跌 0.3%。报告统计的一篮子股票平均上涨 0.41%，中位数上涨 0.18%。
S&P Pantera 数字资产指数上线
标普道琼斯指数与 Pantera Capital 于 7 月 20 日推出 S&P Pantera 数字资产指数。该指数包含 18 个代币，先从标普加密货币广义数字资产指数中筛出有协议收入的项目，再按市值上限加权。
在数据支持方面，Artemis 提供收入分类、流通供应量和总供应量数据，Lukka 提供定价数据。按权重排序，前五大成分代币分别是 ETH、BNB、SOL、TRX 和 HYPE。
比特币和 XRP 都没有通过收入测试。报告给出的对比是，XRP 在 14 年销毁历史中的总额约为 1,600 万美元，而本次入选的 18 个代币每年合计产生的收入超过 30 亿美元。
标普对这一指数的定位较为谨慎。方法论将协议收入称作“经济活动的客观、基于规则的指标”，同时明确表示，这并不意味着投资回报或现金流。报告也提醒，收入决定的是代币是否能被纳入指数，市值决定的是权重高低，因此该指数并不等于“持有收入最高的加密资产”。
另一个筛选条件是，代币至少需要有 30% 的供应量处于实际流通状态，才能进入指数。报告称，这一规则基于 Artemis 的流通供应量数据执行，也排除了那些估值建立在大量未解锁代币基础上的项目。首次成分调整将在 8 月第三个周五决定，并于 9 月 18 日生效。
Robinhood Chain：交易量冲到前四，但收益并不在 Robinhood 手里
报告先对 Robinhood Chain 作出定义：它是一条 Arbitrum Orbit L2，于 7 月 1 日上线。按照 Artemis 的描述，这意味着 Robinhood 通过以太坊安全性，运行自己的低成本、高速度交易层。
Robinhood Chain 的宣传重点是将股票、ETF 和私募股权等真实世界资产上链，让 Robinhood 客户可以进行 24 小时交易，包括在无法开设美国券商账户的地区。不过，报告称，该链实际上线初期更像一个 memecoin 交易场所，而当前的变化是，这个链正在慢慢向原本宣传的 RWA 代币化方向靠近。
就整周 DEX 交易量看，7 月 18 日至 25 日，Robinhood Chain 录得 47 亿美元，位列第四，仅次于 BSC、以太坊和 Base，高于 Solana。
链上活跃度方面，Robinhood Chain 的 DEX 日均交易量约为 5 亿美元，日活用户日均约 25 万，月活用户达到 210 万，创历史新高。大约三分之二的日活用户为回头用户，交易笔数日均约 600 万，手续费日均约 20 万美元。
TVL 结构：Morpho 和 Ethena 占到 70%
截至 7 月 25 日，Robinhood Chain 的 TVL 为 5.951 亿美元，而 6 月中旬时几乎为零。报告指出，关键不只是增长速度，更在于资金构成。
- Morpho：2.362 亿美元
- Ethena：1.77 亿美元
- Uniswap：4,830 万美元
- Maple：4,810 万美元
- Lighter：2,500 万美元
- Robinhood 股票代币：2,470 万美元
Morpho 与 Ethena 合计占链上资金的 70%，而 Robinhood 股票代币只占 4.2%。
交易层被 Uniswap 占据，memecoin 仍是主流
7 月 25 日，Robinhood Chain 上 DEX 交易量达到 3.974 亿美元，其中：
- Uniswap V3：2.519 亿美元
- Uniswap V4：8,010 万美元
- Uniswap V2：5,840 万美元
- 其他所有协议合计：不到 700 万美元
按报告统计，这意味着 Uniswap 占据了 98% 的份额。Arcus、PancakeSwap 以及链上其他分叉协议共享剩余流动性。
从交易对结构看，memecoin 依旧占据多数。7 月 25 日各类 DEX 交易对成交量分别为：
- Memecoin 交易对：2.97 亿美元，占 74.7%
- 以太坊：6,420 万美元，占 16.1%
- Robinhood 股票代币交易对：3,600 万美元，占 9.1%
- 协议代币交易对：21.96 万美元，占 0.1%
一个发射台占了大部分应用层活动
报告显示，7 月 25 日 pons.family 在发射台业务中占据主导地位。
- 在 1.558 亿美元发射台交易量中，pons.family 完成 9,970 万美元，占 64%
- 在 160 万笔发射台交易中，pons.family 完成 130 万笔，占 81%
- 在已部署的 17,600 个代币中，pons.family 贡献 11,200 个，占 64%
第二大发射平台 Bankr 完成 1,310 万美元交易量。
过去 7 天，pons.family 在 8.26 亿美元交易量上产生了 786 万美元总手续费。同期整条链的 gas 费约为 151 万美元。报告据此指出，应用层收入大约是 L2 的 5 倍。
RWA 代币化规模仍小，但增速很快
Robinhood Chain 上代币化资产总市值目前为 2,480 万美元，分项如下：
- 股票：1,910 万美元
- 私募股权：190 万美元
- ETF：150 万美元
- 大宗商品：120 万美元
- 美国国债：80.01 万美元
这一规模较 6 月 29 日约 550 万美元增长约 4.5 倍，用时不到一个月。代币化股权持有者在 5 天内从 29,407 人增加到 48,470 人。股票代币交易对目前占 DEX 成交量的 9.1%，日均约 3,600 万美元，而 memecoin 为 74.7%。
报告给出的结论是，Robinhood 建立了分发渠道，但经济收益主要被第三方协议拿走。Morpho 和 Ethena 持有存款，Uniswap 处理交易，pons.family 收取手续费，Robinhood 获得的是年化约 7,800 万美元的基础费用。
Artemis 将这一现象概括为“胖应用、瘦链”理论在一家上市公司上的体现。
本周图表与其他值得关注的新闻
报告列出的本周图表显示，Hyperliquid 持仓量在 7 月 24 日创下 114 亿美元历史新高。另一张图表显示，过去两周以太坊净流入约 1.04 亿美元，而比特币资金流波动更大。
其他值得关注的动态包括：
- 伦敦证券交易所于 7 月 21 日宣布推出 LSE 24，这是一个 24/5 交易场所，支持 AI 代理原生访问和链上结算；两天后，美国证券交易委员会宣布将于 9 月 17 日举行 24 小时美股交易圆桌会议。
- Strategy 在 7 月 13 日至 19 日期间出售了 2.635 亿美元 MSTR 股票，连续第四周没有购买比特币，并将美元储备提升至 32.25 亿美元，对应约 17.6 亿美元年度优先股和利息义务。
- 包括 Strategy、BlackRock、Coinbase 和 Galaxy 在内的 9 家公司承诺，未来 3 年投入 1,500 万美元用于比特币后量子研究；目前有超过 700 万枚 BTC 处于公钥暴露的输出中。
- 监管机构在 7 月 18 日错过了 GENIUS 法案规则制定截止日期，6 家机构都未发布最终规则，使全面生效时间推迟到 2027 年 1 月 18 日；与此同时，稳定币供应量增长 18.6% 至 3,081 亿美元。
- PayPal 董事会正式拒绝了 Stripe 和 Advent 每股 60.50 美元的收购提议，并聘请高盛与 Evercore，在 7 月 28 日财报发布前寻求接近 70 美元的价格。
- CLARITY 法案仍未提交终止辩论动议，8 月 7 日休会被视为关键节点。