主权资金曲线入局：通过微策略（MSTR）获取比特币敞口
渣打银行在最新发布的报告中确认，主权投资者对比特币的兴趣正在加速，只是路径变得更为间接。该行全球数字资产研究主管Geoffrey Kendrick指出，根据美国证券交易委员会（SEC）的13F文件数据，政府实体通过购买微策略（MSTR，原MicroStrategy）股票的方式悄然增加比特币敞口，这强化了渣打长期持有的预测——比特币将在特朗普总统2029年离任前达到50万美元。
Kendrick表示：“最新13F数据支持我们的核心论点——随着比特币吸引更广泛的机构买家，其价格将在特朗普离任前达到50万美元。随着更多投资者获得这一资产及波动性下降，我们认为投资组合将从目前低配比特币的状态向最优水平迁移。”
13F数据揭示资金流向：ETF放缓，MSTR接棒
一季度13F申报文件显示，直接购买比特币ETF的势头有所放缓——威斯康星州养老基金清仓了其持有的3400枚BTC等值的IBIT头寸；但与此同时，政府关联机构对MSTR股票的购买却在增加。阿布扎比的穆巴达拉（Mubadala）将其IBIT敞口提升至5000枚BTC等值，但Kendrick认为更大的故事在其他地方：“我们认为，在某些情况下，政府实体持有MSTR反映出在本地法规不允许直接持有比特币的情况下，他们渴望获得比特币敞口。”
- 法国和沙特在2025年一季度首次买入MSTR股份。
- 挪威政府养老基金、瑞士国家银行、韩国公共基金各自通过MSTR增加了相当于700枚BTC的敞口。
- 美国加州和纽约等州的退休基金通过MSTR合计增加了1000枚BTC等值的敞口。
Kendrick称这一趋势“非常令人振奋”，并强调季度13F数据是验证其论点——随着市场成熟，比特币将吸引新型机构买家从而推动价格达到50万美元——的最佳工具。“当机构买入比特币时，价格往往会走高。”
从低价目标到50万美元：渣打的连续看涨
这不是Kendrick第一次看涨。上月他曾承认此前对2025年二季度12万美元的预测“过低”，原因是美国现货比特币ETF资金流入激增——仅三周就达到53亿美元。当时他将2025年底目标价修正为20万美元。渣打最新分析显示，比特币在机构投资组合中的角色已超越科技股波动相关性，现在越来越多被视为宏观对冲工具。“现在一切都关乎资金流，”Kendrick说，“而资金流正以多种形式涌入。”