作为“比特币最大企业买家”与“DAT财库模式”标杆，Strategy（原MicroStrategy）于上周以77135美元均价出售32枚比特币，套现250万美元。这是自2022年加密寒冬以来该公司首次卖出BTC，宣告了其持续数年的只买不卖神话终结。
消息传出后，BTC价格应声跌破71000美元，截稿时报约70560美元。美股加密概念板块同步承压，Bullish跌7.99%，DeFi Development跌7.97%，Circle跌7.11%，Strategy自身股价跌5.85%，Upexi跌5.04%，市场情绪明显恶化。
虽然此次卖币引发震动，但并非Strategy历史上的首次出售。2022年12月，在FTX崩盘引发的深熊市场中，Strategy曾以16776美元卖出704枚BTC，两天后迅速以16845美元回购810枚。而本次操作旨在偿还旗下固定收益产品STRC的融资股息，展现其现金流压力。
STRC是Strategy推出的数字信用产品，上月公司回购15亿美元可转换债务后，现金储备降至8.71亿美元，仅够覆盖约半年的年度优先股息（预计17亿美元）。STRC股价一度跌至97.11美元。Q1财报更显示净亏损125.4亿美元，其中比特币持仓浮亏高达144.6亿美元，形势严峻。
Q1财报中Strategy已预警，若可转债未被转股，公司或需出售比特币或股票以履行付息义务。此次卖出32枚BTC正是该风险的兑现。截至Q1末，公司持有818,334枚BTC，总成本基础618.1亿美元，均价75,537美元。后续卖出后，持仓降至843,706枚，成本均价75699美元，浮亏29.32亿美元。上月市场反弹时，其持仓一度浮盈82亿美元。
Saylor本人的表态更显矛盾。5月28日他发布“HODL”文章，呼吁坚定持有比特币；但此前也曾表示“即便卖出1枚，也会买入10至20倍”。这种“卖出是为了更好地买入”的逻辑难以平息市场忧虑。公司目前仍持有超600亿美元的比特币，但浮亏扩大。
与卖出事件相伴的还有预测市场Polymarket的一场闹剧。关于“Strategy在5月31日前卖出BTC”的合约，随着时间临近，概率从最低12%飙升至80%，但最终因公司未公开发售说明而以“未卖出”结算。这折射出预测市场并非赌真相，而是赌规则下的结果。
批评者纷纷表态。黄金多头Peter Schiff称这是Strategy从最大买方转向卖方的信号，质疑后续需求。亿万富翁Mark Cuban透露已出售大部分BTC持仓，对“数字黄金”叙事失望。摩根大通也指出黄金与BTC的“贬值交易”升温，投资者减仓避险资产。
BTC价格持续承压下，市场只能寄望政治利好。随着特朗普政府态度变化，加密行业期待新一轮政策支持来止血。但Strategy的卖币举动无疑给本已脆弱的信心再添一击，机构囤币神话面临前所未有的考验。