比特币一度下探至 60,000 美元，全球最大企业比特币持有者 Strategy 的账面浮亏也随之扩大至 101.6 亿美元。叠加刚披露的 2025 年第四季度净亏损 124 亿美元，公司股价 MSTR 单日下跌 17%，成为当日美股跌幅居前的科技股之一。
比特币下探触发巨额账面浮亏
按报道所述，Strategy 当前持有 713,502 枚比特币，总买入成本约 457 亿美元，平均成本约为 76,052 美元。在比特币短时跌至 60,000 美元后，这部分持仓的账面亏损被迅速放大。对长期重仓比特币的 Strategy 来说，币价波动会直接放大财报压力，也会迅速传导到二级市场的股价表现。
第四季度亏损扩大，软件业务也在承压
Strategy 在 2025 年第四季度录得 124 亿美元净亏损，每股收益为 -42.93 美元，低于分析师预期。报道提到，这笔亏损主要来自两部分：一是比特币持仓按新会计准则进行公允价值减记，价格波动需要计入损益表；二是公司软件业务继续萎缩，营收同比下滑约 15%。前者偏向会计处理层面的冲击，后者则显示主营业务本身也没有缓解压力。
债务结构受关注，管理层称短期无流动性风险
市场担忧的另一个焦点是 Strategy 的债务结构。公司资本结构中包含多批可转换债券，如果比特币价格继续下行，外界担心其偿债压力会上升，甚至可能涉及出售部分比特币持仓。对此，财务长 Andrew Kang 表示，公司现金储备已提升至 22.5 亿美元，足以覆盖约 30 个月的优先股股息与利息支出；同时，主要债务到期时间集中在 2027 年之后，短期内不存在流动性风险，也无需被迫卖出比特币。
机构关注 50,000 美元价位，Michael Saylor仅回应“HODL”
摩根大通分析师在最新报告中指出，如果比特币价格继续跌至 50,000 美元以下，Strategy 面临的债务压力将明显增加。报告认为，虽然公司当前现金流仍可覆盖利息支出，但持续亏损会压缩其再融资能力。面对这轮压力，Michael Saylor 在社交媒体上的公开表态只有一个词：“HODL”。