Decrypt旗下日更通讯《Morning Minute》在9月3日报道称，Strategy CEO Phong Le为公司此前在较低价位卖出比特币、随后又在更高价位回补的做法进行了辩护，称两次交易「都是正确的决定」。该通讯由 Tyler Warner 撰写，文中分析和观点注明仅代表作者本人，不一定代表 Decrypt 立场。
Strategy解释先卖后买的逻辑
报道显示，Strategy自6月下旬至8月中旬分四批卖出6916枚 BTC，加权平均卖出价接近62200美元。上周，公司又以平均80318美元的价格买入4603枚 BTC。Phong Le周三在 Bloomberg Crypto 节目中表示，判断这两组交易是否合理，关键不在比特币价格本身，而在融资条件和资本结构。
按照他的说法，公司当时出售比特币，是为了给 STRC 分红提供资金，因为在那个阶段通过发行股份融资的成本已经变高。现在重新买入，则是因为 MSTR 再次出现溢价交易。报道提到，在这两个月的暂停期内，Strategy将资产规模提升到720亿美元，建立了大约70亿美元的美元储备，并把净债务从约70亿美元降到零。Phong Le的逻辑是，更强的资产负债表会降低股权融资成本，而更便宜的股权融资，又能支撑公司继续买入比特币。
CEO淡化卖币事件规模
Phong Le同时淡化了这笔卖出的影响。他表示，这次出售占公司持仓比例不足1%，而今年以来，Strategy的持仓已经增长25%至30%。按照报道给出的数字，公司目前持有845050枚 BTC，价值约654亿美元。
他还表示，只会单向持续买入的机构，不能算是完整的运营公司；同时买卖比特币、股票和优先股，才构成一家真正运作中的企业。他将 Strategy 形容为一家「双向资本管理公司」。
STRC是这一融资结构的关键变量
这篇通讯认为，相关机制的关键在于 STRC。报道称，STRC是一种浮动利率优先股，Strategy会调整其参数，以尽量维持接近100美元的票面价值。到了6月，STRC价格跌破票面值后，这条融资通道一度关闭，持有和操作比特币成了公司尝试推动其重新锚定的主要抓手之一。不过文中也提到，STRC截至目前仍未重新锚定。
作者认为，Phong Le关于「这是融资决策」的说法并非没有道理，但他描述的同样是一家公司：其买入比特币的能力取决于股票溢价，而股票溢价本身又取决于比特币价格。通讯将这种关系概括为一个难以管理的「三体问题」，并评价称，Strategy显然选择了让 MSTR 普通股股东承受最差的交易条件。不过作者也补充称，如果市场进入牛市，这一系列动作也可能全部获得回报。
宏观与加密市场早盘表现
市场层面，主流加密资产普遍反弹。BTC上涨1.3%，报77900美元；ETH上涨1%，报2400美元；SOL上涨2%，报101美元；HYPE持平于82美元附近。报道还称，主流加密资产整体上涨2%至3%。
山寨币中，PONS上涨36%，ARB上涨25%，LIT上涨10%。大宗商品方面，油价上涨3%至93美元，黄金上涨2至4470美元。股指期货基本持平，原因是债券收益率降温；DOW上涨0.1%，Nasdaq下跌0.2%。
链上与研究方面，Glassnode表示，比特币仍处于区间震荡状态，除非能够消化83000美元至86000美元这一价格带。在这一区域，大约有105万枚比特币由长期持有者持有，接近盈亏平衡。Glassnode同时给出62000美元至65000美元为下方支撑区间。
交易所、稳定币与监管动态
报道提到，Kraken母公司 Payward 已将 IPO 时间至少推迟到2027年第二季度。这意味着自今年3月开始的暂停状态仍在延续，而该公司此前曾在2025年11月秘密递交上市文件。
Binance在8月录得超过10亿美元的稳定币净流入，扭转了2026年早些时候累计超过60亿美元流出的趋势。
HYPE则首次被纳入一只美国加密指数 ETF，进入 Hashdex 的 NCIQ，权重为3.4%，在基金持仓中排名第五，仅次于 Bitcoin、Ethereum、XRP 和 Solana。
监管与法律方面，新泽西州请求美国最高法院裁定，各州是否有权监管预测市场中的体育合约。这是第三巡回法院和第九巡回法院在相关问题上出现分歧后，首次出现此类请愿。
另有两名泰国商人起诉 Tether，涉及一笔4240万美元的 USDT 冻结。原告称，这项冻结是应一名国土安全调查人员的非正式请求而实施，时间比任何正式扣押令签发都早了三个多月。
企业金库与ETF资金流
ETF方面，比特币现货 ETF 周三录得1.01亿美元净流入，资金流向转为正值。ETH 现货 ETF 则出现4800万美元净流出，结束此前连续3周的净流入走势。
迷因币与链上热门项目表现
迷因币板块整体上涨2%至4%。其中，DOGE上涨3%，SHIB上涨2%，PEPE上涨2%，PENGU持平，TRUMP上涨2%，SPX下跌3%。
Robinhood Chain 相关代币表现强劲，Pons大涨43%；Cashcat上涨1%；AI上涨25%；Index上涨72%；Microduck上涨25%；Nudes、Peptides 和 Hotdog也位列涨幅居前项目。
Solana生态方面，Useless上涨50%，TripleT上涨30%；Ansem市值维持在2.4亿美元附近。
代币、空投与协议收入
报道称，Robinhood Chain单日链上收入首次达到400万美元，同时其 DEX 交易量达到18亿美元，RWA链上价值达到1亿美元，双双创下历史新高。
Pons也刷新多项纪录，包括5.44亿美元的单日交易量、110万美元的单日收入，并向其回购基金新增88万美元。
Pump.fun单日收入为180万美元，Hyperliquid为173万美元。
NFT市场基本持平
NFT板块整体变化不大。CryptoPunks下跌1%，地板价报31.5 ETH；BAYC下跌1%，报7.45 ETH；Pudgy上涨1%，报3.9 ETH。
涨幅居前的NFT项目包括 Argonauts，上涨35%；Identity MD上涨40%；Chain Mancers上涨20%。