Strategy在2026年第一季度购买了约89,599枚比特币，这是该公司历史上第二大季度增持记录，而此次增持发生在比特币价格处于下行趋势、市场情绪整体悲观的背景下。加密专家Adam Livingston认为，市场尚未充分认识这种积累速度对未来的潜在影响。
Q1 2026：市场如何解读弱势
根据Strategy的比特币购买页面数据，该公司在2026年第一季度共购入89,599枚$BTC，使其总持有量达到762,099枚$BTC。这是其第二大季度增持区间，仅低于2024年第四季度的规模。
Livingston指出，如果Strategy维持Q1的收购速度连续三年，到2029年4月其持有量将达到184万枚比特币，大约是当前持有量（762,099枚$BTC）的2.4倍。他强调，这一预测假设资本市场条件没有改善，且对Strategy的优先股STRC需求没有扩张。换句话说，这是基于最坏情况的下限估计。
伴随Livingston分析图表显示，Strategy在比特币价格高于9万美元的区间购买了340,983枚$BTC，在低于5万美元的区间购买了161,326枚$BTC，高低比率为2.11倍。最大的单一项是9万至11万美元区间，共30次购买，累计297,102枚$BTC，占总购买量的39.0%；其次是7万至9万美元区间（162,805枚$BTC），然后是低于3万美元区间（99,030枚$BTC）。
这些买入区间揭示了一个重要事实：Strategy并非在比特币看起来便宜时最激进，而是在比特币已经昂贵且仍在上涨时最为极端。
比特币本身仍被低估
Livingston将Q1的积累故事与更宏大的比特币叙事以及Strategy的积累模式联系起来。即使Strategy仅以1.0倍的资产净值倍数交易，且不产生任何比特币收益率溢价，Livingston计算得出，届时其1倍mNAV价格约为每股288美元。然而，实际结果将显著更高，因为该模型假设比特币价格保持不变。
如果比特币仅回归其长期幂律趋势——该趋势将领先加密货币的价格目标定在2028年底约36万美元附近——那么整个加密行业严重低估了Strategy未来的资产负债表以及对比特币自身估值的连锁效应。
一家能够在单个困难季度中积累近9万枚$BTC的公司，并且随着价格上涨而更有动力加大购买力度，这是一个巨大的需求力量。如果这种大规模的企业积累即使在弱势季度也持续，并在价格复苏时加速，那么市场上可供交易的比特币供应可能会以比许多交易者模型更快的速度减少。
当前，比特币价格仍在低位震荡，但Strategy的行动表明，长期持有者仍然坚定。市场参与者需要重新评估此类机构行为对供需动态的深远影响。