Strategy持有的比特币账面浮亏正在迅速扩大。作为全球持有比特币数量最多的上市公司，这家公司目前共持有713,502 枚 BTC，平均买入成本为76,052 美元。按现货比特币接近67,000 美元计算，其未实现亏损已接近65 亿美元，相当于较平均成本低约12%。
股价单日重挫，接近一年最大跌幅
在市场承压之际，MSTR股价当日下跌约13%，成为近一年来最大单日跌幅。把时间拉长看，该股过去一年累计下跌66%，较2024年11月、唐纳德·特朗普赢得大选后不久创下的历史高点回撤接近80%。比特币价格回落，直接压缩了市场对其资产负债表的估值空间，也让外界重新评估这套以股票和融资工具持续增持BTC的模式。
mNAV仍高于1，继续发股买币的空间还在
即便股价出现大幅回撤，Strategy当前交易价格仍略高于其资产负债表上比特币价值，也就是市场常说的mNAV（净资产倍数）高于1。目前这一数值约为1.09。这意味着，Michael Saylor及其团队理论上仍有能力继续发行普通股来购买更多比特币，而且这类操作按当前估值看并不会对现有股东构成摊薄。
公司将在周四盘后公布第四季度财报。市场普遍认为财报本身不会出现意外，外界更关注的是Saylor对当前市场波动的表态。眼下，比特币回调已经传导至Strategy的股价和相关融资工具，管理层接下来的口径会被放大解读。
STRC跌破面值，股息上调条件临近触发
除普通股外，Strategy的永续优先股工具STRC目前交易价格约为95 美元，低于100 美元面值。该产品被包装为高收益、高信用、类似货币市场的工具。如果STRC在本月底前仍无法回到面值，其股息率预计将再上调25 个基点至11.5%。
目前市场上另一只可比的永续优先股是Strive（ASST）的SATA。该产品下跌约4%至86 美元，同样可能需要通过提高股息率来回到面值。Strive的普通股ASST当日也下跌约11%，报约0.52 美元。