比特币交易价格徘徊在69,000美元附近之际，Strategy（原MicroStrategy）公司正面临其大规模加密货币持仓的未实现亏损，但公司创始人Michael Saylor似乎并未打算退缩。上周末，Saylor在X平台发布了一张被粉丝们迅速识别的橙色点状图——这是其公司用于发出新一轮比特币购买信号的经典图表，并配文“Back to Work”。此前一周，Strategy没有进行任何购买活动。预计公司将在周一发布周度披露时确认具体购买数量。
Saylor橙色点回归，持仓浮亏11%
这是策略市值公司的创始人Michael Saylor在X平台（原推特）上发布的简短信号——“Back to Work”，配以经典的橙色圆点图表。这一标志性图案自微策略转型为战略比特币投资公司以来，多次用于宣布新的大规模比特币收购。自上一周没有进行任何购买后，此次暗示意味着策略公司可能即将再次加仓。
目前，策略公司持有762,099枚比特币。以当前价格计算，这些比特币价值约为510亿美元。然而，公司购买这些比特币的平均成本为75,699美元/枚，意味着按当前市场价格计算，整个持仓浮亏约11%。若比特币能够回升至历史最高点126,300美元，公司手中的比特币价值将超过960亿美元，这一数字足以让相信这一交易逻辑的投资者暂时忽略稀释风险。
稀释风险加剧：靠卖股筹资的隐忧
为了持续购买比特币，策略公司依赖出售股票（包括普通股和优先股）来募集现金。报告显示，公司仍拥有数十亿美元的ATM（按市价增发）股票发行额度可用。其中一项名为STRC的优先股计划近期仅凭自身资金就购买了超过1,800枚比特币。
但数学计算越来越难以忽视。策略公司的净资产价值溢价已跌破1，这意味着市场不再以其持有的比特币实际价值为基准来为公司股票估值。当该溢价消失时，购买公司股票而非直接购买比特币的投资逻辑就变得难以成立。持续的股票销售通过增加流通股总数，逐渐稀释现有股东的利益。
技术面发出警告：股价腰斩，死亡交叉形成
从技术分析角度看，策略公司股票（代码MSTR）的走势相当严峻。该股上周五收于120美元，较历史高点542美元已大幅下跌。更重要的是，股价已跌破关键支撑位2,320美元（该支撑位在去年3月之前一直稳固）。不过，这一数值可能与实际股价水平差异较大，可能是数据引用错误或文字表述有误，但原文如此保留。
图表上已形成死亡交叉：50日移动平均线从上方下穿200日移动平均线。自去年8月以来，股价一直处于其超级趋势线（Supertrend indicator）下方，按照传统技术分析，这标志着持续的下行趋势。
综合来看，策略公司继续加仓比特币的举动短期可能提振市场情绪，但其自身股价的技术面恶化、净资产溢价消失以及持续的股权稀释风险，使得这一“豪赌”背后的争议性日渐凸显。投资者需警惕在“比特币信仰”与市场现实之间的潜在背离。