Strategy在最新一轮加仓中完成了其年内最大单笔比特币买入，规模超过今年1月以21.3亿美元购入22,305枚 BTC的前次大额交易。更关键的是，这次动作显示出公司买币节奏出现变化：这是该公司首��在价格低于自身平均持仓成本的区间大举吸筹，而在2022年至2023年的下跌阶段，其加仓动作相对克制。
低于成本线增持，平均买入价被压低
自2月以来，Strategy已累计买入25,229枚 BTC，这些仓位的买入价格均低于公司原有平均成本。受此影响，其整体持仓成本从76,052美元小幅降至75,985美元。这一变化说明，公司当前更倾向于拉长买入周期，通过分散建仓来平滑总成本，而不是只在价格强势时集中追买。
比特币与公司股价同步承压
比特币在2025年10月一度升至约126,000美元，但到2026年初最大跌幅达到47%，近期价格主要在63,000美元至72,000美元之间波动。币价回撤也传导到了Strategy的股价。该公司股票在2024年11月曾交易于543美元，到2月底已跌去超过70%，降至约125美元。
财务报表同样受到冲击。由于新的会计准则要求Strategy自2025年第四季度起按公允市场价值计量比特币持仓，公司因此录得124亿美元净亏损。比特币价格波动已直接影响其季度业绩，也左右了外界对其估值的判断。
市值低于比特币储备估值，融资模式受关注
经济学家Peter Schiff持续质疑Strategy以比特币为核心的商业模式能否长期维持，焦点集中在股价持续走弱以及融资安排上。分析师Ted Pillows则指出，Strategy当前市值比其比特币储备总价值低20%至25%。这与前些年形成鲜明反差：当时投资者愿意为其股票支付超过净资产价值两倍的溢价。
Strategy的核心逻辑，是借助比特币上涨推高公司市值，再以更高估值吸引新资本。这种路径在币价强势时运转顺畅，但遇到大幅波动，融资能力和后续空间就会受到直接影响。仅在2025年，该公司就通过出售股票和债券筹集了超过210亿美元。按照其所谓的“42/42计划”，Strategy计划在2027年前募集840亿美元资本。
这部分资金形成的现金储备，据称可覆盖最多21个月的股息和利息支出，也意味着即便市场环境继续恶化，公司短期内也不必依靠卖出比特币来应对现金流压力。虽然Michael Saylor已将CEO职位交给Phong Le，但他仍是Strategy最主要的公开代表人物。自公司在2020年首次买入比特币以来，Saylor一直坚持同一判断：从长期看，比特币相对全球货币将持续升值。即便最新几轮买入发生在低于平均成本的区间，这一囤币路线也没有改变。