MicroStrategy更名后的比特币储备公司Strategy再次推出新的融资工具。该公司于7月6日宣布，计划通过首次公开募股（IPO）发行350万股A系列永久优先股（STRE股票），旨在为其比特币购买计划筹集更多资金。
STRE优先股核心条款：10%年股息，欧元计价
根据官方声明，STRE优先股将按每股100欧元的面值计算，每年支付10%的累计股息。股息仅以现金形式支付，首次支付日为2025年12月31日，此后在每个季度的最后一天（3月31日、6月30日、9月30日、12月31日）向股东支付。值得注意的是，股息率并非固定不变：从首个完整支付期后，每过一个常规股息期，年股息率将增加100个基点（1%），直至达到18%的上限。这意味着长期持有者将获得越来越高的现金回报。
Strategy强调，股息支付需经公司董事会或授权委员会宣布，且仅从可用资金中支付。若公司决定不派息，优先股股东不享有强制分红权利。
赎回权与清算优先权：公司保留全部赎回权
根据STRE股票的设计，Strategy保留了随时全部赎回（而非部分赎回）的权利。赎回只能用现金进行，前提是当时流通的STRE股票数量低于最初发行量的25%。公司还可在特定税务事件发生时强制赎回全部STRE股票。赎回价格将根据清算当天的市场因素确定。
另一方面，在发生特定重大变更（如控制权变更）时，持有人有权要求公司回购其持有的STRE股票，具体限制条件将在系列条款中明确。STRE股票的初始清算优先权为每股100欧元，每日收盘后自动调整，或根据市场条件重新调整。
承销商团队与投资者限制：EEA和英国散户被禁止
本次STRE股票发行的联合账簿管理人包括Canaccord Genuity Limited、巴克莱银行和摩根士丹利国际公司。此外，SG Americas Securities LLC、TD Securities (USA) LLC、StoneX Financial Inc.和Moelis & Company LLC也参与其中。
Strategy明确表示，禁止欧洲经济区（EEA）的所有散户投资者参与STRE股票的IPO及后续交易。根据（EU）2017/1129号法规第2(e)条，STRE股票不会为EEA投资者准备招股说明书。同样，英国散户投资者也被全面禁止以任何形式接触STRE股票。公司指出，英国《PRIIPs法规》规定向英国散户投资者推销STRE股票属于违法行为。合格的目标市场仅限于英国《FCA手册COBS》中定义的合格对手方和专业客户。
Strategy优先股发行史：从STRF到STRE的连续融资
这并非Strategy首次发行优先股。据Cryptopolitan此前报道，该公司于今年5月通过发行STRF优先股募集了21亿美元，用于增持比特币；随后推出STRD（提供10%永久股息及6倍比特币敞口）；7月又完成了STRC优先股的IPO，融资5亿美元，发行价定在90美元。STRE是这一系列优先股产品中的最新成员，其以欧元计价、股息率逐年递增的设计，旨在吸引寻求固定收益且看好比特币长期趋势的机构投资者。
市场影响分析：比特币储备杠杆化的新范式
STRE股票的推出进一步展示了Strategy利用资本市场工具为比特币储备融资的激进策略。通过发行支付现金股息的优先股，公司能够在无需出售比特币的情况下获得资金，同时将债务成本锁定在可控范围内（初始10%，逐年上升但上限18%）。这种设计既满足了偏好现金收益的投资者，又让Michael Saylor团队能够继续执行其“持有并增持”比特币的核心战略。
然而，风险点同样明显：优先股股息是用现金支付，而Strategy的主要资产是比特币，其价格波动可能影响公司的现金流。若比特币价格长期低迷，公司可能需要动用储备或发行更多股票来支付越来越高的股息，形成财务压力。此外，STRE股票对EEA和英国散户的排除，表明公司希望将风险暴露限制在专业投资者范围内，避免监管纠纷。
从市场角度看，STRE股票为全球投资者提供了一种结合比特币概念和固定收益特征的创新产品。随着通胀环境下高收益需求增加，此类优先股可能吸引养老基金、保险公司等长期机构。但需注意，优先股在公司资本结构中优先于普通股但在债券之后，实际风险敞口仍与比特币价格高度相关。
截至发稿，比特币价格约为56,000美元，Strategy持有超过226,000枚比特币，总价值超120亿美元。公司通过STRE募资的具体规模和发行价尚未公布，但预计将在未来几周内完成。