持有超81万枚比特币的Strategy（原MicroStrategy）可能被迫出售部分BTC以支付每年15亿美元的股息。公司通过STRC优先股融资，该工具年派息率约11.5%，需消耗其BTC持仓价值的2.2%。Michael Saylor本周公开表示，为满足股息派发，偶尔出售比特币是选项之一——这是其首次承认可能变现资产偿还外部债务。
2026年购币节奏加快，年化逼近300亿美元
截至5月初，Strategy自2026年1月以来已购入145,834 BTC，总价值约110亿美元，多数采购发生在币价低于7.5万美元时。摩根大通分析师预计，公司全年比特币收购总额可能接近300亿美元，超过前两年220亿美元的总和。4月后购买再度提速，市场条件与融资窗口共同驱动。当前资产负债表显示持仓818,334 BTC，价值逾650亿美元，稳居全球机构比特币持有量之首。
STRC融资：不稀释普通股，但利息压力陡增
STRC永续优先股让Strategy在不摊薄普通股股东权益的情况下买入比特币。其名义市值已超85亿美元。但年股息义务达15亿美元，相当于比特币投资组合的2.2%。Saylor在社交媒体解释公司采取“买入多于卖出”策略，通过STRC和新股权发行购入足够多的比特币，以完全覆盖可能因派息而卖出的部分。这一模式能否持续，取决于币价能否维持高位。
目标价上调至395美元，比特币年底看14万
TD Cowen分析师指出，该融资模式带来了超预期的资本效率，因此将Strategy股价目标从186.82美元上调至395美元，涨幅超110%。同时，2026财年比特币收益率预期提升至18.2%，2027年为9.6%。基准情景下年底比特币达约14万美元，看涨情景设定为17.5万美元。摩根大通则强调，零售与机构投资者兴趣持续增长，关键问题在于公司能否维持当前购币节奏，以及比特币价格能否接近14万美元目标。若币价稳步上升且股票维持溢价，MSTR的杠杆效应将放大；若反向波动，股息派发的数学结构将变得困难，395美元目标也更难实现。