上周，被市场誉为“DAT第一股”“BTC最大钻石手”的Strategy首次在近三年内卖出比特币。根据官方披露，Strategy以均价77,135美元出售了32枚比特币，套现250万美元。这一动作迅速冲击市场：昨夜BTC一度跌破71,000美元，暂报70,560美元附近；美股加密概念板块集体下挫，Bullish跌7.99%、DeFi Development跌7.97%、Circle跌7.11%，Strategy自身股价亦跌5.85%，Upexi跌5.04%。在流动性本就捉襟见肘的背景下，Strategy停止买入且少量抛售的操作被市场视为雪上加霜。
2022年的卖币先例
这并不是Strategy首次卖出BTC。2022年加密寒冬，FTX暴雷后BTC一度跌破20,000美元。当年12月22日，Strategy以16,776美元价格出售了704枚BTC，但仅隔两天便在12月24日以16,845美元又买回810枚BTC，完成快速换手。此次卖币的特殊之处在于终结了此后长达三年多的只买不卖记录，宣告囤币神话阶段性破灭。
STRC股息压力迫使卖币
本次出售的直接动因是偿还STRC融资股息。STRC是Strategy发行的固定收益类数字信用产品，称得上其“拳头产品”。然而上月回购15亿美元可转换债务后，Strategy现金储备降至约8.71亿美元，仅可覆盖约17亿美元年度优先股息义务的六个月。5月29日，STRC一度跌至97.11美元，最终收报98.57美元，显示市场对偿息能力的担忧加剧。
财报早已埋下伏笔
Strategy在一季度财报中已预警：若可转债到期未被转换，可能需要卖普通股或比特币来履行现金义务。Q1财报显示净亏损125.4亿美元，几乎全部来自比特币浮亏144.6亿美元；截至季末，Strategy共持有818,334枚BTC，总成本基础618.1亿美元，平均买入价约75,537美元。卖币并非临时起意，而是流动性压力下的必然选择。
囤币信念遭遇重击
尽管从企业运营角度，Strategy卖币无可厚非，且Michael Saylor曾言“出售1枚BTC后，会买入10至20倍更多”，但市场信心层面，此举无异于宣告“DAT财库模式”阶段性陷入死结，严重挫伤加密行业囤币热情。目前Strategy仍持有84.3706万枚BTC，价值约609.36亿美元，平均成本75,699美元，浮亏29.32亿美元。而上月市场反弹时，其持仓一度浮盈82亿美元，反差之大折射出市场脆弱性。
颇具反讽意味的是，5月28日，Saylor刚发布以“HODL”为主题的博客，力劝市场在低迷期坚定持仓。如今Strategy的卖币动作与其布道形象形成鲜明反差，令市场对“囤币神话”的信仰进一步动摇。
预测市场的判定闹剧
此次卖币还在预测市场Polymarket上引发戏剧性波动。此前“Strategy在5月31日前卖出BTC”概率仅40%左右，6月1日该概率一度从12%飙升至80%，随后回落至58%，累计交易额超1,640万美元。但因Strategy未出具官方说明，该事件最终以“未在5月卖出”结算。市场波动之剧烈，反映交易者对这一标志性事件的极度关注，同时也再度证明，预测市场交易的是规则框架内的事件，而非绝对真相。
多重利空与市场等待
Strategy卖币消息传出后，黄金支持者Peter Schiff称此为从最大买方转向卖方的信号；亿万富翁Mark Cuban也已出售大部分比特币，理由是对数字黄金叙事失望；摩根大通分析指出黄金和比特币的“贬值交易”升温。在价格持续承压之下，市场或许只能等待特朗普政府“再爱加密一次”的信号。