ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 报道，比特币财库公司 Strategy 发行的派息型优先股 STRC 近期跌破 100 美元面值，市场围绕其资本结构、美元现金储备以及股息支付能力展开讨论。STRC 的价格变化发生在比特币价格承压、同类收益型产品竞争加剧以及 Strategy 调整资金安排的背景下，多个关键日期串联出这一轮再定价过程。
STRC在除息日前后承压
5 月 14 日，STRC 在除息日前收于 100 美元。彼时，比特币价格仍高于 8 万美元，但相关资产已显现压力。同一时期，Strive Asset Management 宣布其竞争产品 SATA 将采用每日分红机制，并将收益率提高至 13%。这一安排使 STRC 面临更直接的收益率与分红机制竞争，也让投资者开始比较不同比特币相关金融产品的现金回报设计。
5 月 15 日，Strategy 宣布以约 8% 折价回购 15 亿美元 2029 年可转债。该交易公布后，市场将焦点转向公司美元现金储备的用途，因为这些资金原本被用于支持股息和债务安排。对于派息型优先股而言，现金储备规模与支付稳定性直接相关，因此这笔回购成为 STRC 价格走势中的重要节点。
现金储备覆盖能力从24个月降至约6个月
5 月 26 日，Strategy 确认现金储备参与债券回购，资金规模降至约 8.71 亿美元。按照披露信息，这一规模相当于仅覆盖约 6 个月 STRC 股息支付，而公司此前目标是维持约 24 个月覆盖能力。覆盖期限的大幅变化，使投资者重新衡量 STRC 的收益来源、公司资产负债安排以及优先股股息的资金支撑。
6 月 1 日，Strategy 自 2022 年以来首次出售比特币，卖出 32 枚 BTC。公司通过该举动展示其具备通过出售资产支持股息支付的能力。消息公布后，MSTR 股价下跌 5.9%。这一次出售也让市场进一步观察 Strategy 在比特币持仓、美元储备与股息承诺之间如何进行平衡。
比特币跌破6万美元后STRC创上市以来新低
6 月 5 日，比特币跌破 6 万美元，STRC 跌至 90 美元附近。6 月 8 日，Strategy 股东批准将 STRC 改为每月两次分红，同时公司披露美元储备回升至 10 亿美元。6 月 15 日，Strategy 再购入 1587 枚 BTC，美元储备升至 11 亿美元。这些动作显示，公司在股息安排、现金储备和比特币持仓之间持续调整。
6 月 18 日，STRC 盘中跌破 83 美元，较目标价格低约 17%，创 2025 年 7 月上市以来新低，最终收于 88.59 美元。分析认为，STRC 面临的核心挑战在于其高收益优先股结构与比特币周期高度绑定。在比特币熊市环境下，投资者不仅重新评估 BTC 本身，也开始重新审视围绕比特币构建的金融产品和资本体系。