由Michael Saylor领导的Strategy公司（原名MicroStrategy）近日在比特币持有量上成功超越贝莱德旗舰现货比特币ETF（IBIT），成为全球最大的机构比特币持有者。根据4月20日向SEC提交的文件，Strategy在过去一周内以均价74,395美元增持了34,164枚比特币，总花费约25.4亿美元。这是该公司历史上第三大单次收购量。
持仓数据与市场地位
此次增持后，Strategy的比特币总持有量达到815,061枚，约占比特币总供应量的3.88%。该公司为此累计投入约615.6亿美元，平均成本价为75,527美元。以当前约75,000美元的价格计算，其持仓市值约612亿美元，账面浮亏超过2.28亿美元。
值得注意的是，仅本周收购的34,164枚比特币，就足以让任何公司跻身全球企业持有者第五名。这一规模也推动Strategy超越了贝莱德的iShares Bitcoin Trust（IBIT），后者目前持有798,026枚比特币。此前在2024年第一季度，随着美国现货比特币ETF获批，IBIT曾一度反超Strategy。
两个投资工具代表了不同的比特币敞口形式。贝莱德的基金通过受监管的华尔街结构为散户和机构投资者持有比特币；而Strategy作为一家上市运营公司，已逐渐转型为杠杆化的比特币国库工具，通过债务和股权市场扩大储备。目前公认持有更多比特币的只有网络化名创造者中本聪，其不活跃钱包估计有约110万枚比特币。
STRC优先证券成融资核心
此次收购还凸显了Strategy对其优先证券STRC的依赖。STRC是一种永续优先证券，设计交易价格接近100美元面值，提供年化11.5%的可变股息，每月重置。文件中显示，STRC上周融资21.8亿美元，占收购资金的85.7%；此前4月12日那一周的10亿美元比特币购买也完全由STRC资助。
Strategy高管表示，该结构旨在使股票交易接近面值，同时限制估值波动。实际上，STRC已成为公司融资核心，Saylor领导的公司已通过STRC购买了近10万枚比特币。Strategy不再是附有比特币国库的软件公司，而是通过普通股、优先股和其他公共市场工具构成的比特币收购载体。
市场反应：大额购买已成“卖出新闻”
尽管Strategy的购买规模惊人，但市场对这些公告的反应却呈现出熟悉的模式：买入谣言，卖出新闻。Bitwise Europe研究主管Andre Dragosch指出：“大型Strategy购买公告在历史上是比特币的‘卖出新闻’事件，因为购买在公告时已成为旧闻，交易员预期下周购买减少。”
Bitwise Europe研究了2020年8月以来100次Strategy比特币购买公告，发现资产价格通常在公告前约两小时达到峰值，公告发布后价格趋于下跌。数据显示，公告后30分钟内指数跌至99.97，一小时后降至99.96，随后才能部分恢复。对于前10%的大额购买，市场注意力集中，价格在公告前上涨，公告后抛售，弱势持续两小时。
相反，较小的收购往往产生相反效果：公告前价格平稳，公告后两小时内稳步上涨。Bitwise认为，低调的积累不易被抢先交易，可能比那些头条级大额购买提供更清晰的持续需求信号。因此，市场分析师警告不要将Strategy的每周文件视为可靠的短期交易信号。
目前，分析师跟踪公司积累速度，预计Strategy可能在年底前达到100万枚比特币。但市场影响已从最初的利好催化剂变为复杂的短期博弈，投资者需更加谨慎。