Strategy暂停比特币购买，财报前谨慎观望
Strategy（原MicroStrategy，股票代码MSTR）在发布第一季度财报前几天暂停了其比特币购买步伐。主席Michael Saylor周日表示，公司本周将暂停购买，下周恢复。这是今年第二次中断，凸显出该公司如今更多地依赖资本市场而非软件业务。市场普遍预期，财报将于周二发布，分析师预计营收增长至约1.25亿美元（去年同期1.111亿美元），同时因比特币会计处理和融资成本将再次出现亏损，每股亏损预测差异较大。
Strategy目前持有约818,334枚比特币，占整个比特币总供应量的近3.9%，巩固了其作为全球最大公开比特币持有者的地位。最近一次购买是在3,273枚BTC，均价约77,900美元。比特币在周一早盘交易在8万美元附近，延续了近期反弹势头，提振了加密市场情绪。
股价反弹超10%，市场关注资金结构
由于比特币价格上涨，Strategy的股票在早盘交易中上涨3%，过去两日累计涨幅超过10%。此次比特币购买暂停背后或出于财报前的标准谨慎，但当投资者越来越少关注运营业绩、越来越多关注支撑Strategy持续囤积的资金结构时，暂停意图尤为重要。公司已从一家持有比特币的软件公司转型为一种金融工具，旨在将市场需求转化为比特币敞口。这一模式依赖于通过普通股和优先股（包括其高收益的STRC工具）持续获取资本。
STRC：Strategy的新比特币驱动力
STRC是Strategy推出的比特币挂钩优先股，目标交易价为100美元，提供约11.5%年化可变股息。这一产品吸引了分析师的审视，他们认为其设计存在不对称风险：持有人获得基于Strategy资产负债表的收益，但如果比特币价格下跌或对该股票的需求减弱，则仍面临下行风险。尽管有争议，STRC的表现却相当亮眼。自推出不到九个月内，其名义价值已增至约85亿美元——Saylor声称这比整个现有每月派息优先证券的总和还要大。BlackRock旗下iShares优先股与收益证券ETF已持有约2.1亿美元的STRC仓位。
上周在拉斯维加斯举行的比特币2026大会上，Saylor的主题演讲进一步点燃了市场热情。他并未专注于比特币价格目标或更多购买计划，而是将重点放在STRC上，并提出了一个宏大论点：数字信贷将蚕食传统信贷市场数万亿美元。Saylor在演讲中表示：“全球300万亿美元的信贷市场比约2万亿美元的比特币市场大得多，而Strategy已经构建了首个连接两者的产品。”据Saylor透露，2026年至今STRC已为购买约77,000枚BTC提供了融资，这一数量大约是同期美国所有现货比特币ETF净流入总额的十倍。近期购买模式显示Strategy可以快速扩张：在4月股息周期之前，Strategy将超过30亿美元部署到比特币中，其中数笔单次购买金额超过4亿美元。