一家把“绝不卖币”当信仰的公司，首次承认自己会卖币。Strategy（前 MicroStrategy）周一（6/29）向美国证券交易委员会（SEC）提交 8-K 文件，正式推出名为“数字信贷资本框架”（Digital Credit Capital Framework）的新制度。过去只进不出的比特币金库，被改写成一个可开可关的水龙头。
框架的核心是一套比特币变现计划：董事会授权公司可以在不定时卖出比特币，但用途严格限定为三项：充实美元储备、支付优先股股息与利息、以及支持股份回购。每项用途都设了金额上限——用于充实美元储备的部分，最多只能产生 12.5 亿美元额外收益。截至 6/28，该储备余额约 25.5 亿美元，已含部分 ATM 增发未结算款，大约能覆盖 17.4 个月的年度优先股股息。
卖币不是开仓倒货
第二个用途，是当卖币比发新股或其他融资更划算时，用 BTC 所得支付股息和利息，或在付完后把储备补回来。第三个用途则是替回购计划出钱，连税费和交易费都算进去。三个用途之外、或超过授权金额的出售，都必须另外经董事会点头。框架没有固定到期日，不强制卖出任何一枚比特币，公司随时可以修改、中止或终止。看得出，Strategy 想要的是阻止优先债下跌的弹性。
除了变现计划，Strategy 同步端出两项各 10 亿美元的回购，合计 20 亿美元：一项回购 Digital Credit 端的优先股，一项回购在市场上交易的 MSTR（A 类普通股）。更受市场关注的是优先股的调整——Strategy 把 STRC 优先股（一档可变利率永续优先股）的常规股息年率拉到 12.00%，自 7 月 1 日起的半月期生效。把“卖币付息”和“调升股息”并排看，不难读出 Strategy 在优先股这边承受着不小的付息压力。
STRC 股息一口气拉到 12%
创始人兼执行董事长 Michael Saylor 强调，比特币仍是 Strategy 的主要储备资产。他说，这套框架是为了强化信贷品质（即公司还本付息的稳健程度），并在划算时降低预期的优先股股息支出，同时把资本管理工具箱怎么运用讲清楚，但维持对比特币的长期曝险承诺。
市场用脚投票。消息一出，MSTR 与 STRC 美股盘前双双飙涨近 10%，分别报 82.31 美元和 80.99 美元。截至 6/28，Strategy 账上仍握有 847,363 枚比特币，价值约 641 亿美元。