Strategy公布的2026年第一季度财报显示，这家以比特币储备策略著称的公司在报告期内录得125.4亿美元净亏损，主要原因是其持有的比特币出现了144.6亿美元未实现估值亏损。虽然公司营收同比增长11.9%至1.243亿美元，但数字资产价格波动仍明显主导了整体业绩表现。
比特币波动放大利润表压力
从财报结构来看，Strategy本季度的核心矛盾并非传统业务疲弱，而是大规模比特币持仓带来的账面波动。公司表示，数字资产相关亏损将营业亏损推高至144.7亿美元，令其“比特币金库”模式在快速扩张的同时，也更直接地暴露于市场价格起伏之下。对于将Strategy视为比特币敞口替代标的的投资者而言，这一季度再次凸显了资产负债表波动性。
融资继续推动BTC储备扩张
尽管财报承压，Strategy仍在持续通过资本市场募集资金以增持比特币。公司称，自年初以来已融资116.8亿美元，其中STRC自年初募资55.8亿美元。第一季度，公司通过按市价发行机制募集73.7亿美元，并在4月1日至5月3日期间进一步募资43.2亿美元。这些资金主要来自A类普通股、STRC及STRK发行，并被用于支持新增比特币购买。
与此同时，STRC仍是其融资结构中的关键工具。财报显示，STRC交易价格为99.96美元，收益率为11.50%，名义价值达到85.4亿美元。公司还披露，优先股累计已宣告并支付股息6.925亿美元，并称市场对STRC需求依然稳健，流动性持续且波动较低。
持仓达81.8334万枚，比特币仍是核心押注
截至5月3日，Strategy持有比特币的原始成本基础为618.1亿美元，市场价值约为641.4亿美元。公司披露，年初至今BTC收益率为9.4%，对应63,410枚BTC增量和49.7亿美元的BTC美元收益。不过，管理层也强调，这些KPI并非传统意义上的业绩、估值、流动性或投资回报指标。
另据文中披露，Strategy在完成累计108次购买后，当前比特币总持仓已达到818,334枚，并已暂时暂停每周买入。执行主席Michael Saylor表示，公司通过分离比特币表现与价格稳定性设计，打造出一种信用工具。整体来看，Strategy的模式依然清晰：依靠持续融资扩大比特币敞口，同时接受利润表随币价大幅波动的现实。