Strategy（MSTR）的信用风险正明显缓解。公司数据显示，其永续优先股的名义总价值已攀升至83.6亿美元，正式超过了82亿美元的未偿可转换债券规模。这一结构转变直接降低了与比特币持仓策略相关的到期与再融资担忧。
优先股主导资本结构：更低的信用波动
优先股占比的持续扩大，意味着资本结构趋于稳定。可转债本质是债务工具，附有固定到期日和利息支付义务，且在一定条件下可转换为普通股，因此会引入再融资风险和与股价挂钩的资产负债表波动。而永续优先股没有到期日，亦不强制偿还本金，只支付固定股息，位列普通股之上、债务之后，对发行方的财务压力更小。
Metaplanet比特币策略主管Dylan LeClair在X上发文称：“优先股层级上方没有更优先级的可转债，这不仅应改善绝对信用利差，还应降低信用利差的波动性。”
Strategy目前有四只优先股工具：Stride（STRD，名义值14亿美元）、Strike（STRK，14亿美元）、Stretch（STRC，34亿美元）和Strife（STRF，13亿美元）。四只优先股每年的股息总额约为8.76亿美元。
22.5亿美元现金储备缓冲 短期融资压力降低
除了优先股的压倒性优势，Strategy还持有约22.5亿美元的现金储备。这笔资金用于覆盖股息支付，进一步降低了短期融资风险，同时抑制了市场波动对公司财务的冲击。
在普通股层面，公司持续通过场内发行（ATM）募资购入比特币，导致总股本显著扩增。目前流通的A类普通股已超过3.1亿股，而2020年仅为7600万股。更大的股本基数有助于稀释未来可转债转股时对每股价值的冲击——如果这些债券最终转换为权益，摊薄效应将因此减弱。
截至周三收盘，MSTR股价上涨2.23%至163.81美元，盘前交易中进一步微升0.14%。信用结构改善与股价的正���表现，共同反映出市场对Strategy比特币积累模式的信心正在增强。