Strategy Inc.旗下永续优先股STRC与比特币价格的联动正在明显增强。TradingView数据显示，两者90日相关系数已升至接近0.70，为STRC自2025年7月推出以来的最高水平。这一变化削弱了STRC原本作为相对稳定收益工具的定位。
本月以来，STRC与BTC同步走弱。STRC月内已下跌23%至76美元，比特币则回落近20%，跌至6万美元下方，触及自2024年10月以来的低位。相关性上升，意味着持有STRC的投资者如今更难通过这只优先股与比特币波动实现风险分散。短期看，这种脱钩能力的减弱已经改写了产品的风险收益特征。
收益工具属性正在被重新定价
STRC最初被设计为混合型产品：它是一只票面价值100美元的浮动利率永续优先股，按月派发现金股息。当前年化股息率为11.5%。董事会会按月调整利率，目的是推动股价尽量靠近票面价值。
在股价高于100美元时，Strategy可以通过按市价发行新股募集资金，并将所得用于继续买入比特币。这套机制一度被视为兼顾收益与加仓BTC能力的结构安排。但眼下STRC显著低于票面交易，说明市场对这类收益型工具的定价已经发生变化。
折价交易限制Strategy再融资空间
STRC目前远低于100美元票面，这种大幅折价压缩了Strategy通过增发筹资再买入BTC的空间。对于全球持有比特币规模最大的企业持有者而言，这一点格外关键。BitcoinTreasuries.net数据显示，Strategy持有847,363枚BTC，按文中口径价值约504亿美元。
报道还提到，Strategy近期已进行小规模比特币出售，据称用于覆盖股息义务。这与其长期坚持的“绝不卖出”立场形成鲜明反差。若STRC持续承压，公司资本结构可能面临更大考验，也可能削弱此前支撑其激进增持比特币的正向循环。
市场对当前价格分歧明显
市场观察人士并未形成一致判断。一部分观点认为，当前折价可能为追求收益的资金提供了更有吸引力的入场位；若后续价格回归票面附近，投资者可能同时获得股息收入和资本回升收益。另一部分观点则担心，若弱势持续，Strategy可能更依赖现有储备，STRC也会越来越难保持相对独立于比特币波动的收益属性。
眼下最直接的变化已经很清楚：STRC与BTC的价格关系比以往更紧，交易者需要把这只优先股与比特币一起观察，而不能再简单将其视作单纯的收益型工具。