Strategy 近期又一次增持比特币，但这次出手明显更克制。根据监管文件，这家公司在 3 月 16 日至 3 月 22 日 期间买入了 1,031 枚 BTC，总金额为 7,660 万美元，买入均价是 74,326 美元/枚。这笔资金来自公司出售普通股，而不是直接动用经营现金流。
这家公司由执行董事长 Michael Saylor 领导，长期以来一直把比特币当作核心资产配置方向。和此前连续大手笔买入相比，这一次的节奏已经明显降温。前两周，Strategy 通过发行股票和优先股，累计向比特币投入了 超过 10 亿美元。相比之下，最新一周的买入规模小了很多，也显示出公司在经历一轮激进加仓后，开始转向更审慎的推进方式。
截至目前，Strategy 共持有 762,099 枚 BTC，累计买入成本约为 577 亿美元，平均持仓成本为 75,694 美元/枚。如果按文中提到的比特币价格接近 71,000 美元 来计算，这部分仓位仍有数十亿美元的未实现亏损。也就是说，虽然公司坚持长期持有和持续增持的路线，但其资产负债表仍然高度暴露在比特币价格波动之下。
在正式公告发布前，Michael Saylor 已经通过公司的比特币持仓追踪更新提前释放了信号。他当时写道：“The Orange March Continues.” 按公司披露的数据，仅这个月，Strategy 就已经累计买入了 43,346 枚 BTC，总投入约 30.5 亿美元。从这个角度看，最新这一笔买入虽然不大，但仍然是其持续囤币计划的一部分。
Strategy 仍在持续囤积比特币
Strategy 的核心做法一直很明确：先通过资本市场融资，再把募集到的资金转成比特币。这种模式在市场上一直存在两种截然不同的看法。支持者认为，这相当于把公司变成了一个带杠杆的比特币长期配置载体，如果 BTC 在未来持续上涨，股东有机会分享到放大的收益。批评者则担心，持续发股融资会带来股权稀释风险，同时也会让公司资产过度集中在单一波动性极高的资产上。
从资金来源看，上周这批比特币采购 全部来自 Class A 普通股的 at-the-market 销售。Strategy 为了完成这次买入，出售了 超过 50 万股 股票。即便如此，公司在现有发行计划下仍保留着数十亿美元级别的剩余额度，意味着它后续依然有能力继续通过股票市场筹资并加仓 BTC。
与之形成对比的是，在这一个统计周期内，公司并没有通过优先股工具进行新的发行。这个变化和此前几周不同，因为在前几周的融资中，优先股曾扮演了更重要的角色。如今普通股成为唯一资金来源，说明 Strategy 在融资结构上也出现了阶段性调整，至少在短期内没有继续同时动用多种融资工具扩大买入力度。
市场环境同样可能影响了公司的加仓节奏。近期比特币价格基本运行在相对狭窄的区间内，市场情绪偏谨慎，背后既有宏观压力，也有风险偏好不足的因素。更关键的是，BTC 当前价格仍低于 Strategy 的平均持仓成本，因此公司继续买入虽然能扩大持仓规模，却无法立刻改善账面表现，短期内对资产负债表的提振有限。
与此同时，更广泛的风险资产市场出现了一些企稳迹象。美国股市在盘前交易中走高，而随着比特币向 70,000 美元 一线反弹，Strategy 的股票也同步小幅上涨。文中提到，MSTR 当时的股价接近 139 美元/股。这说明市场仍然把 MSTR 视为与比特币价格高度联动的代理标的之一。
这波风险情绪回暖还与地缘政治因素有关。报道指出，特朗普政府推迟了与中东紧张局势相关的潜在打击行动，令局势升级暂时按下暂停键。随着这一消息传出，能源市场和风险资产承受的压力有所缓解，也为比特币和美股提供了短线喘息空间。在这种背景下，Strategy 的最新买入既体现出其一贯的长期配置逻辑，也反映出公司在当前市场条件下更重视节奏控制，而不是单纯追求买入规模。