财报前的购买暂停与股价反弹
Strategy（MSTR）在发布第一季度财报前暂停了比特币购买行动，这一停顿凸显了该公司如今围绕资本市场而非软件业务运转的程度。董事长Michael Saylor周日表示，公司将本周内不进行购买，下周再重启——这是今年内第二次出现这样的购买中断。财报定于周二发布，分析师预计营收将增长至约1.25亿美元，高于去年同期的1.111亿美元，同时因比特币会计处理和融资成本将再次产生亏损。每股亏损预期差异较大。
Strategy目前持有约818,334枚比特币，接近总供应量的3.9%，巩固其作为最大上市企业比特币金库的地位。最近一次购买增加了3,273枚BTC，均价约77,900美元。比特币在周一早盘交易于80,000美元附近，延续了提振加密市场的反弹。受此影响，MSTR股价早盘上涨3%，过去两天累计涨幅超过10%。
暂停购买本身可能只是财报前的标准谨慎行为，但此时投资者更关注的是支撑Strategy购币行为的融资结构，而非运营业绩。公司已从一家持有比特币的软件公司转型为一个融资工具，旨在将市场需求转化为比特币敞口。该模式依赖于通过普通股和优先股（包括高收益的STRC工具）持续获取资本。
STRC：Strategy的比特币驱动新引擎
STRC目标交易价100美元，并提供年化约11.5%的可变股息，这种设计的不对称性引起了分析师的关注。持有者获得与Strategy资产负债表挂钩的收益，但如果比特币价格下跌或股票需求疲软，仍面临下行风险。股价上涨也受益于上周Saylor在拉斯维加斯比特币2026大会上的主题演讲所带来的新鲜热情。
Saylor并未聚焦比特币价格目标或购买量，而是围绕STRC——Strategy的比特币支持优先股——以及一个宏大论点：数字信用即将蚕食传统信用市场中数万亿美元的份额。他在演讲中表示：“全球300万亿美元的信用市场远比约2万亿美元的比特币市场机会更大，Strategy已经推出了第一个连接两者的产品。”
STRC支付月息11.5%的可变股息，在纳斯达克交易，不到九个月名义价值已增长至约85亿美元。Saylor称，这个规模已超过所有按月付息的优先证券总存量。“这正在病毒式传播，”他对观众说。贝莱德的iShares优先股与收益证券ETF已持有约2.1亿美元的STRC头寸。
Saylor表示，2026年至今，STRC已为约77,000枚BTC的收购提供了资金，大约是同期美国所有现货比特币ETF净流入量的十倍。最近的购买模式显示出Strategy的规模化速度：在4月股息周期前，Strategy将超过30亿美元部署到比特币中，购买集中在数轮交易中，每轮超过4亿美元。