以比特币为核心资产配置的上市公司 Strategy 周一披露，按其提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，公司在 1 月 20 日至 1 月 25 日 之间新增买入 2,932 枚比特币，总投入约 2.64 亿美元。这批比特币的平均买入成本为每枚 90,061 美元，继续延续了公司通过资本市场融资、再将资金配置到 BTC 的策略。
完成这轮增持后，Strategy 的比特币总持仓升至 712,647 BTC。按当前市场价格估算，这部分比特币储备价值约 625 亿美元，进一步巩固了其作为全球最大上市公司比特币持有者的地位。对关注“比特币概念股”的投资者来说，这也意味着 MSTR 与 BTC 价格的联动性仍然非常强。
从累计成本来看，Strategy 持有这些比特币的总买入成本约为 542 亿美元，其中已经包含相关费用和支出。换算下来，其整体平均持仓成本约为每枚 76,037 美元。如果以文中提到的现价附近计算，公司当前账面上约有 83 亿美元 的未实现收益，显示其早期与持续加仓策略暂时仍处于浮盈状态。
Strategy如何筹资继续买入比特币
这次买币的资金，主要来自 Strategy 的 ATM（at-the-market，市价发行） 融资计划。根据披露，公司在这 5 天内出售了 1,569,770 股 A 类普通股 MSTR，获得约 2.57 亿美元 的净融资收入。也就是说，公司并不是直接动用经营现金流，而是通过持续发行股票，把资本市场募集到的资金转换成比特币储备。
除了普通股，Strategy 还出售了 70,201 股 永续优先股 STRC，额外募得约 700 万美元。两部分合计，ATM 计划在这段时间内共带来约 2.64 亿美元 资金，与本轮购买 2,932 枚比特币的金额基本对应。这种“卖股买币”的结构，已经成为 Strategy 扩大 BTC 持仓的核心路径。
截至 1 月 25 日，Strategy 表示其 ATM 计划下仍有相当可观的后续融资空间。仅普通股发行项目中，未来仍可继续发行的额度就约有 81.7 亿美元。此外，公司还维持多个优先股项目，包括 STRK、STRF、STRC 和 STRD。这些工具合计代表着规模达到数百亿美元级别的潜在未来募资能力，也意味着公司后续仍有条件在市场允许时继续增持比特币。
从供应占比来看，随着资产负债表上的 BTC 超过 71.2 万枚，Strategy 现在控制了大约 3.4% 的比特币固定总供应量。比特币总量上限为 2,100 万枚，因此一家上市公司能够持有如此比例，本身就足以影响市场对企业级比特币储备模式的讨论。支持者认为这强化了其“比特币代理”属性，质疑者则担心单一机构持仓过于集中带来的波动风险。
MSCI暂不剔除数字资产储备公司，缓解市场压力
除了继续加仓 BTC，Strategy 本月早些时候还迎来一个对股价情绪更有利的消息。指数编制机构 MSCI 在完成对数字资产储备型公司的审查后，决定暂时不把这类企业排除在其主要全球股票指数之外。对 Strategy 来说，这一决定缓解了此前持续数月的抛压担忧，因为一旦被剔除出重要指数，被动型资金往往会被迫卖出相关股票。
MSCI 给出的说法是，在进一步研究如何区分“运营公司”和“类似投资工具的实体”之前，像 Strategy 这样重仓比特币的公司，仍将按照现有规则保留纳入资格。这个表态很关键，因为市场此前最担心的是：只要企业资产中数字资产占比过高，就可能被重新归类，进而失去指数成分股身份。
此前，MSCI 曾提出一个引发争议的方向：如果一家公司的资产中有 50% 以上 配置在数字资产上，就可能被视为更接近基金型实体，而不再适合被纳入相关股票指数。对于 Strategy 这类把比特币作为核心资产储备的上市公司而言，这样的分类变化会直接影响机构资金配置逻辑，也可能改变其“股票外壳承载 BTC 敞口”的市场定位。
包括 Strategy 在内的一些公司，以及相关行业组织，都曾强烈反对这一潜在调整。他们警告称，如果这些企业被指数剔除，市场可能出现规模达数十亿美元的被动卖盘。被动基金和指数跟踪资金并不会主动判断公司商业模式，只会按指数规则机械调仓，因此一旦触发剔除，卖压往往来得又快又集中。
截至发稿时，比特币价格在 89,000 美元 附近波动。这个价位略低于 Strategy 最新一轮买入时的平均成本 90,061 美元，但仍显著高于其全部持仓的综合成本 76,037 美元。换句话说，短期单笔买入可能接近现价，但从整体仓位看，公司依然处于较大幅度浮盈区间。对市场来说，后续焦点仍会落在两个方向：一是 Strategy 是否继续通过 ATM 融资加仓，二是大型指数机构未来会如何定义这类“重仓数字资产的上市公司”。