Strategy（MSTR）自 2022 年 12 月以来首次卖出比特币，处置规模约 250 万美元。这家因大举囤积 BTC 而被视为数字资产储备公司样板的企业，过去一直坚持买入并持有，如今出现首次卖出，正��这一模式遭遇明显压力之际。
过去一年，数十家公司通过发股和举债募集资金，买入比特币、以太坊（ETH）等加密资产，试图复制 Michael Saylor 的路径。币价上涨时，这套模式曾运行顺畅，相关股票一度相对其净资产存在溢价。到了 10 月，情况开始反转。代币价格回落、储备型公司股价跌破净资产，许多企业难以再以较优条件融资，有些股票较高点跌去 90% 以上，部分公司停止买入，也有企业转为卖方。
Strategy卖出后，仍有机构继续买币和买ETH
虽然 Strategy 在 6 月 1 日披露了首次卖出，但它在整个 5 月仍是比特币需求的重要来源之一，当月买入超过 25,000 枚 BTC，投入逾 20 亿美元。即便如此，市场关注点已经转向：在 Strategy 打破持续加仓纪录后，还有哪些公司仍在出手。
其中，Tom Lee 旗下的以太坊储备公司 Bitmine（BMNR）上周买入约 5300 万美元的 ETH，并在 5 月累计持有超过 338,000 枚，按当前价格计算约值 6.65 亿美元。该公司持仓总量已超过 540 万枚 ETH，是企业层面最大的 ETH 持有者。不过，Tom Lee 表示，随着公司接近持有 ETH 总供应量 5%的目标，后续累积速度会放慢。
另一家以 ETH 为核心的 Bit Digital（BTBT）也在 5 月重返市场，买入约 2000 万美元的 ETH，这是其自 10 月以来首次购入。比特币方向上，Strive（ASST）披露在 5 月分多次买入约 1,944 枚 BTC，成本约 1.5 亿美元；日本的 Metaplanet 则在 4 月初报告买入 5,075 枚 BTC。
也有公司转向卖出，甚至放弃储备模式
并非所有企业都还在坚持。Nakamoto Holdings（NAKA）这家由 David Bailey 领导的比特币储备公司，在 3 月卖出 284 枚 BTC，约占其持仓的 5%。Empery Digital 在 4 月卖出 370 枚 BTC，用于偿还定期贷款。Genius Group（GNS）则表示，其在 4 月清算了剩余的 84 枚 BTC，以偿还 850 万美元债务。
还有公司直接放弃了这一路线。Forum Markets 今年早些时候在卖出约 1.14 亿美元的 ETH 后，把重心转向代币化业务；原本计划建立以 XRP 为核心储备的 VivoPower，则在 2 月转向数据中心和 AI 基础设施，同时处置了与 Ripple 相关的投资和 XRP 持仓。
除比特币和以太坊外，围绕单一代币建立储备的案例也还存在。聚焦 Hyperliquid 生态代币 HYPE 的 Hyperliquid Strategies（PURR）称，其在 12 月初至 4 月底期间投入 2.16 亿美元买入 730 万枚代币。由于 HYPE 价格后来升至纪录高位，这笔投资的回报已较买入时翻倍以上。