STRC优先股大跌，把围绕Strategy比特币买入模式的争议再次推上台面。瑞波CEO Brad Garlinghouse在接受CNBC采访时表示，数字资产的长期价值来自真实用例，而不是金融工程。他将矛头对准Michael Saylor团队近一年不断加码的融资机制，称这套做法已经给整个行业带来负面外溢影响。
Garlinghouse也明确表示，他批评的不是比特币本身，而是Strategy为继续买入比特币所采用的资金安排。按他的说法，问题出在融资结构，而非BTC这类资产的存在价值。
STRC跌破目标价，融资吸引力同步减弱
被市场关注的STRC是一类带固定股息义务的优先股，年化股息率为11.5%，官方目标价约为100美元。但近期STRC较目标价下挫约25%，并触及纪录低点。到周四，STRC成交价已较票面价值低26%。
这类优先股通常用于在不采用传统债务的情况下募资，但一旦价格跌破关键区间，新发行的吸引力就会明显下降。对Strategy而言，这意味着依靠优先股为比特币买入提供弹药的路径正在承压，市场对这套模式的容忍度也在下降。
比特币跌破59000美元，加重市场波动
与STRC走弱同步出现的，是比特币价格跌破59000美元。同期，Strategy普通股也跌至2024年2月以来最低水平，并在周五收于约82美元。股价和币价同时承压，使市场对相关融资链条的稳定性更为敏感。
CryptoQuant在一份最新报告中指出，Strategy可能很快需要暂停买入比特币，转而优先修复现金储备。该机构测算，支持STRC股息支付的缓冲已经从超过7年缩水到仅剩14个月。如果STRC持续低于100美元，依赖该优先股机制推进比特币增持的效率也会下降。
分析师分歧扩大，焦点落在可持续性
并非所有观察人士都认为这套模式已经失效。Benchmark和StoneX分析师Mark Palmer给出了相对克制的判断，认为该模式并未完全崩溃，只是回报明显下降。他也提醒市场，不应把STRC直接等同于那些已经彻底失灵的资产。
眼下争论的核心，是资本市场驱动的比特币融资模式能否在价格回撤阶段维持运转。STRC承压、普通股走弱、BTC失守关键价位，这几项因素叠加后，相关波动已不只停留在单一公司层面。