Strategy 的永续优先证券 STRC 本周四跌至 97.11 美元，同期比特币回撤至 7.3 万美元附近。该品种通常在比特币下跌以及除息日后几个交易日内遭遇抛压，11月20日和2月5日的走势即为前例。
除息效应与比特币拖累双重施压
除息日带来的价格调整会反映股息价值，而比特币走弱则会削弱投资者对 Strategy 相关证券的胃口。两股力量叠加，历史上常在短期内压低 STRC 市价。公司设计 STRC 时锚定其面值 100 美元交易，维持这一水平才能继续通过市价增发（ATM）计划高效融资。
回购可转债致现金储备大幅缩水
Strategy 近期赎回了 15 亿美元零息可转换优先票据（2029年到期），债务负担因此减轻。但回购所用资金来自美元现金储备，公司现金从约 22.5 亿美元骤降至 8.71 亿美元。目前年度优先股股息义务约为 17 亿美元，剩余现金仅能覆盖约 6 个月，而最初该储备是为了支撑 24 个月的股息支付。
Saylor 列出三大资本补血路径
执行主席 Michael Saylor 在近期访谈中讨论了可能的资金来源：卖出比特币、在 MSTR 股价超过 NAV 的 1.22 倍时增发普通股、或通过发行 STRC 筹资。Saylor 强调，所有决策以每股比特币含量为核心，只做增厚股东价值的操作。
对手 Strive 以每日股息制造差异化
另一家比特币财务公司 Strive Asset Management（ASST）则走不同路线。其永续优先证券 SATA 宣布实施每日股息支付，尽管该机制尚未正式落地，但过去两周 SATA 价格始终紧贴 100 美元面值，同时提供约 13% 的股息率。即使比特币下跌，该品种也未脱离锚定区间。市场认为，每日派息的设计一旦实现，将进一步稳定价格。
Strive 还清除了收购 Semler Scientific 时继承的全部债务，其资产负债表策略恰好与 Strategy 通过回购降债的方向形成镜像。两家公司正在用不同路径争夺同一批比特币资产配置者的注意力。