STRC优先股暴跌17%破面值：比特币下行与公司回购操作双重施压

比特币持仓公司Strategy（MSTR）发行的优先股STRC周四跌破83美元，较100美元面值低17%，创2025年7月上市以来新低。该产品原设计为高收益、低波动品种，目标价100美元。维持面值附近交易对Strategy至关重要——只有股价稳定，公司才能通过ATM（市价发行）高效融资，支付年化11.5%的股息。

近几周比特币价格从里约@126,000高点持续下滑，叠加管理层一系列资本决策，将STRC推向面值下方。以下按时间线梳理关键节点：

5月14日：除息日股价勉强守住100，暗流涌动

STRC在除息日前一天收盘报100美元，当日比特币仍高于$80,000。表面平稳，但深层已现裂痕：比特币远低于10月纪录$126,000；STRC仅靠除息日前的集中买盘维持面值，而非��月稳定。同日，竞争对手Strive Asset Management宣布其同类优先股SATA将每日派息，且SATA年化收益率高达13%，给STRC的月度派息方案施加额外压力。当时Strategy正寻求股东批准将STRC股息支付从每月改为每半月，以减少除息日波动并帮助股价更长时间贴近面值。

5月15日：回购债券，比特币跌至$78,000

Strategy宣布以8%折价回购15亿美元2029年到期可转换票据。此次回购部分资金来自公司2025年底建立的美元现金储备——该储备原本用于支持股息和债务偿付。动用储备金回购债券的操作未被提前披露。当天比特币跌至$78,000。

5月18日：比特币跌向$76,000，Strategy再买24,869枚

比特币继续滑向$76,000，Strategy在下跌中再次出手，买入24,869枚BTC。此时公司可转换债务余额超80亿美元，而Strive Asset Management无任何可转债。持续购入比特币的决策，叠加现金储备被挪用，令市场对STRC股息覆盖能力产生疑虑，股价加速下行。