Strategy（前微策略）发行的旗舰融资工具——Stretch优先股（STRC），在6月22日跌至82.53美元的历史新低，最终收于88.59美元，较100美元面值折价近12%。这只上线不到一年的优先股，已让市场对其融资能力产生严重质疑。
STRC折价根源：比特币跌穿成本线
STRC于2025年7月下旬上线，设计本意是交易价格紧贴100美元面值，Strategy借此持续募集资金买入比特币。然而不到一年，比特币价格已从上线时的约9.2万美元跌至6.4万美元附近，累计跌幅超过40%。Strategy持有的BTC平均成本线被跌破，市场担忧公司可能被迫出售比特币以支付优先股股息，进一步削弱其融资能力。
CryptoQuant分析师Axel Adler在最新周报中列出Strategy正面临的四大压力：比特币跌破平均持仓成本、STRC融资��力衰退、打破“只买不卖”叙事的抛售风险，以及股票发行带来的稀释效应。不过Adler认为短期不存在系统性风险，也无须大规模抛售的触发点。
Blockstream CEO反驳“FUD被夸大”
比特币早期贡献者、Blockstream共同创办人Adam Back在社交平台发声，认为市场对Strategy及STRC的负面看法缺乏依据。Back指出，Strategy的做法本质是“出售比特币支付股息”，这并未改变其比特币储备策略，反而证明了比特币可以用来向投资者支付回报，同时降低企业债务比例。Back进一步表示，Strategy正在展示一种新金融模式——比特币作为企业资产管理中的现金替代资产，未来企业不仅将其作为储备，还可用于资本运作与流动性管理。
Saylor的熟悉信号：增持在即？
就在STRC价格走低的同一天，Strategy共同创办人Michael Saylor在X平台上再次发布比特币Tracker信息。根据过往规律，每次Tracker出现后次日，公司便会披露新的比特币增持数据。这暗示Strategy可能正在筹备新一轮买入，以强化市场对其“只买不卖”策略的信心。若增持金额可观，STRC的折价空间有望收窄。
STRC年化收益率近11%，对保守投资者具吸引力
目前STRC的年化收益率约在9.5%至11.5%之间，视折让程度而定。对于保守型加密投资者而言，这已是相对有吸引力的固定收益替代品。不过需注意的是，比特币价格波动直接影响STRC的折价幅度。2026年以来，比特币已从4月高点8.3万美元回落约23%，反映出加密资产的高波动特性。若Strategy后续增持力度强劲，或能缓解市场对融资链断裂的担忧。