STRC优先股闪崩引Luna式归零猜想，分析师急呼“根本不是一码事”

Strategy的优先股STRC连续走弱，上周跌至盘中低点82.53美元，周一收盘约88.65美元，较100美元参考价低出约11%。社交媒体上“脱锚”一词迅速发酵，部分投资者将此场景与2022年Terra生态崩塌、市值蒸发400亿美元相提并论。

引发对比的诱因有两个。STRC设计目标价是100美元，当前价格明显偏离；其二，该优先股每年派发11.5%股息，此类高收益让人联想到Terra的Anchor协议曾承诺20%年化收益，后者泡沫破裂后归零。不过，Benchmark-StoneX分析师Mark Palmer在一份报告中直言：这种类比站不住脚。

STRC不是稳定币，不存在“脱锚”

Palmer强调：“STRC并非稳定币，它从未承诺固定面值1美元。它是优先股，设定以100美元附近交易，但没有挂钩需要捍卫，因此也不可能‘脱锚’。”

他进一步解释：“Strategy的目标是支持STRC在100美元附近交易，而非保证它一定在100美元。我们认为，目前的情况最好描述为市场对必要收益率的重新定价，而不是脱锚——从未挂钩的东西何来脱锚？”

机制差异：UST算法共振 vs STRC无自强化

Terra的UST是算法稳定币，通过与姊妹代币LUNA的铸造销毁循环维持1美元价值，背后没有硬储备。一旦信心崩塌，循环失控，两者近乎归零。STRC则完全不存在这种自我强化机制。它的价值间接由Strategy持有的847,363枚比特币（价值约545亿美元）支撑。

股价滑落对Strategy的购币引擎构成实质影响。当STRC交易价高于或等于100美元时，公司可发行新股融资买币；低于该价格后，这一通道失效。Strategy已暂停通过STRC发行新股购币的操作。Palmer认为，当前跌幅并非系统性风险，而是市场对高收益资产重新定价的正常反应。