加密预测市场近年来以“群体智慧”概念吸引大量用户，但一项来自伦敦商学院和耶鲁大学的最新研究揭示了其真实面貌：市场盈利高度集中，仅3.5%的交易者赚取了绝大多数利润，而近七成用户实际是在为这一小部分人“买单”。
该研究由Roberto Gomez-Cram、Yunhan Guo、Theis Ingerslev Jensen和Howard Kung四位学者完成，他们分析了2023年至2025年间Polymarket平台上的交易数据，并于4月25日发布了更新版结果。研究团队通过大规模模拟，将每位交易者的历史活动重复模拟10,000次，以此区分利润来自技巧还是随机性。结论直指核心：大多数参与者并未提升市场准确性，而是在为市场提供流动性成本，他们的损失最终转移给了少数信息更充分的交易者。
谁在盈利？市场做市商与“幸运赢家”
研究发现，真正的盈利者可以分为两类群体。第一类是所谓的“知情少数派”，包括市场做市商和经验丰富的交易者。他们合计贡献了平台上超过30%的总利润，其中市场做市商平均每个账户盈利约11,830美元。这些参与者拥有信息优势或算法策略，能够持续从价格偏差中获利。
第二类是“幸运赢家”，约占用户总数的29%。这类交易者虽然也盈利，但研究指出其收益很大程度上源于运气，而非持续的策略或信息优势。他们可能偶尔押中重大事件，长期来看并不稳定。
多数人沦为“输家”：67%用户融资市场
与此相对的是，约67%的用户被划分为“不幸的输家”，他们共同构成了市场的总亏损方。这些用户创造了巨大的交易量，却几乎没有提供信息价值。研究强调，正是这些亏损为“知情少数派”提供了利润来源，形成了一种实际上的财富转移机制。
Polymarket等预测市场的月交易量已超过150亿美元，覆盖选举、体育、企业财报和文化事件等众多领域。然而，高速增长也引发了监管担忧。研究特别指出，由于预测市场运营监管远弱于传统金融市场，且用户通常以匿名方式交易，内幕交易可能成为一个“特别严重的问题”——尤其是当合约紧密关联真实世界事件时，利用私有信息几乎难以被察觉。
独立数据佐证：仅0.015%用户能稳定盈利
另一项独立研究支持了这一发现。分析师Andrey Sergeenkov在4月早些时候报告称，在Polymarket上，仅0.015%的交易者能够持续稳定盈利，且盈利规模足以将其作为主要收入来源。他的分析定义这一群体为：在2024年4月至2026年4月之间，连续四个月每月盈利至少5,000美元的用户。
两项研究共同指向同一结论：预测市场并非依靠“群体智慧”运作，而是由一小部分拥有明显信息优势的参与者主导。多数用户贡献了流动性和交易量，但持续盈利却集中在极少数人手中。
市场影响与投资者启示
这一发现对加密货币用户和预测市场参与者具有重要意义。首先，它打破了“人人可借预测市场轻松获利”的迷思，提醒散户投资者应理性看待自身信息差距。其次，对于DeFi生态而言，预测市场的流动性深度和价格发现功能可能被高估——如果绝大多数用户只是噪音交易者，那么市场有效性将大打折扣。
监管层面，研究结果可能促使美国商品期货交易委员会（CFTC）等机构加强对预测市场的审查，尤其是关于内幕交易和用户保护的规则。目前Polymarket已主动限制美国用户访问，但基于区块链的预测市场仍可通过VPN等方式参与，潜在风险并未消除。
总之，预测市场的表面繁荣下隐藏着极端的财富集中。对于普通用户，与其追逐“一夜暴富”的幻象，不如将其视为一种信息工具，而非投资捷径——正如研究所示，获利的是少数知情者，多数人只是付出了学费。