在中东局势持续紧张、霍尔木兹海峡运输受扰的背景下，美国评论员塔克·卡尔森公开质疑金融市场的“真实性”。他表示，面对超过60天的冲突、航运风险与能源供应压力，全球主要资产的表现并未呈现出传统逻辑下应有的避险反应，反而显得“异常”，甚至是“被制造出来的”。
报道显示，自2026年2月28日美以对伊朗展开军事行动以来，伊朗方面以导弹、无人机及对霍尔木兹海峡的干扰进行回应。尽管局势在4月初短暂出现脆弱停火，但进入5月后，边缘对抗、船只遇袭和零星冲突仍在继续。按常理，地缘政治风险应明显推高能源和避险资产价格，但市场走势却并不一致。
油价与股市走势引发争议
卡尔森将油价视为最能说明问题的指标。他指出，霍尔木兹海峡承担着全球约20%的石油运输，在长期受扰情况下，油价却仍一度低于100美元/桶。虽然布伦特原油曾在5月5日因海峡威胁而升至116美元/桶以上，但只要市场捕捉到局势缓和信号，价格又很快回落。这种剧烈反复的走势，被部分观察人士视为交易员持续押注冲突将迅速收场。
与此同时，美股并未因战事长期承压。标普500指数在冲突初期一度下跌约10%，随后迅速反弹，4月中旬重返7000点上方，并在5月8日附近升至7389点。纳斯达克100指数录得逾十年来最长的13连涨，道指也逼近50000点。在卡尔森看来，这与外部风险环境明显不匹配。
黄金失灵，比特币成焦点
传统避险资产黄金虽然整体升至4500至4700美元区间，但并未走出持续性的强劲上涨行情。市场分析认为，通胀担忧、美元走强以及对降息前景的疑虑，削弱了黄金的避险吸引力。相较之下，比特币的表现更为突出。
报道提到，比特币价格先后升至8万美元和接近8.3万美元区间，且在4月吸引了创纪录的20亿美元ETF资金净流入。多个阶段中，比特币跑赢标普500指数和黄金，一些观察人士因此将其视为更能吸收地缘政治风险的“数字对冲工具”。不过，卡尔森并不认同这只是基本面反映，而是将这种分化解读为市场机制被扭曲的证据。
华尔街给出不同解释
对于股市为何能在伊朗问题未解决前不断走高，华尔街机构给出了更偏基本面的答案。摩根大通将原因归结为企业盈利韧性，指出近期约83%的标普500成分股公司业绩超出预期。巴克莱分析师Stefano Pascale也表示，市场当前的交易逻辑建立在“最糟阶段已经过去”的假设之上。欧洲央行行长拉加德则认为，这种“照常营业”的市场倾向本身就显得奇怪。
尽管解释各不相同，围绕市场究竟是理性定价还是被操纵的争论仍在延续。只要霍尔木兹海峡局势未明、停火安排仍不稳固、通胀风险尚未消退，这场争论就很难平息。历史上，股市确实常常能在地缘冲突中修复，但历史也同样证明，非理性高点之后往往伴随剧烈调整。未来走势，仍取决于局势接下来的演变。