知名投资银行TD Cowen在最新报告中调整了对比特币持仓公司Strategy和以太坊持仓公司Sharplink的评级与目标价。报告显示，尽管TD Cowen下调了Strategy的目标价，但维持其“买入”评级；同时首次覆盖Sharplink，给予“买入”评级，目标价16美元。这一动作反映了机构对不同数字资产策略的分化态度。
一、Sharplink获买入评级：质押收益成亮点
周四，TD Cowen分析师团队在Lance Vitanza的带领下正式覆盖Sharplink，并给予“买入”评级，目标价设定为$16。Sharplink当前股价约为$6.42（盘后交易），过去六个月已累计下跌62%。分析师认为，相比专注购买比特币的公司，Sharplink的独特之处在于其作为一家运营公司，通过以太坊质押（Staking）来增长数字资产库存。以太坊质押是指参与者验证交易以获取ETH奖励的过程。
TD Cowen指出，尽管美国已推出多款支持质押的以太坊ETF，但Sharplink凭借其“优越的质押收益率”仍具竞争优势。这主要源于ETF的管理费以及资产管理公司在质押流动性方面的限制。分析师写道：“Sharplink持每股ETH数量的增长能力，将使其在有利价格环境下跑赢那些支持质押的以太坊ETF。”更重要的是，即便以太坊价格持续低迷，公司的质押收入也足以“完全覆盖运营成本”。
Sharplink上月披露的数据显示，其质押收入环比增长50%，从1030万美元增至1530万美元；期间通过质押获得14,500枚ETH（价值约940万美元）。不过，公司全年净亏损7.34亿美元，主要是由于下半年以太坊持仓价值下跌。Consensys CEO兼以太坊联合创始人Joe Lubin担任Sharplink董事长，他称公司定位为“连接传统公开市场与以太坊的桥梁”。（披露：Consensys是Decrypt的22家投资者之一。）
二、Strategy目标价下调但仍获买入评级
与此同时，TD Cowen将Strategy（原MicroStrategy）的目标价从此前的440美元下调至$350，但重申“买入”评级。Strategy目前持有超过550亿美元的比特币，股价约为$129。这一目标价的下调反映了分析师对该公司关键绩效指标（KPI）——“BTC收益”（即通过收购为比特币持仓增加的美元价值）乘数的降低，同时也押注了未来比特币价格的更低预期。
值得一提的是，这并非TD Cowen首次下调Strategy目标价。今年早些时候，该行已将其目标价从550美元降至440美元。分析师在最新报告中写道：“更新的目标价反映了对该公司‘BTC $增益’更低的乘数，以及对未来比特币价格更保守的预期。”
三、市场影响分析
TD Cowen此次评级动作折射出传统金融机构对加密资产公司估值模型的差异化判断。对于Sharplink，其以质押收益为核心的模式在弱市中仍能保证运营现金流，这使其具备一定的抗风险能力，16美元的目标价对应超过2倍的潜在上涨空间，显示出相当强的看多预期。而对Strategy而言，其直接暴露于比特币价格波动，目标价的下调提示市场需警惕比特币价格下行对公司估值的拖累。总体来看，TD Cowen同时看好两家公司，但认为Sharplink因其独特的质押收益模型在当前环境下更具相对优势。