华尔街研究机构TD Cowen本周四重申了对英伟达的买入评级，强调尽管谷歌周三宣布推出新款AI训练与推理芯片，英伟达依然是“性能和软件生态广度方面的市场领导者”。这一表态发生在英伟达同日宣布多项跨行业新合作的背景下，凸显机构对AI芯片龙头长期竞争力的信心。
跨越三大洲的新合作
在英国，电信巨头BT与云基础设施公司Nscale宣布联合计划，将使用英伟达全栈基础设施在英国本土建设AI数据中心。项目旨在让组织能够安全、独立地运行AI系统，摆脱对外国控制的基础设施的依赖。根据计划，Nscale将在BT现有三个站点建设总计14兆瓦的AI数据中心容量，BT则提供应对计算需求激增所需的连接服务。该平台将向私营和公共部门提供AI服务，涵盖医疗敏感数据分析、能源、金融和安全等领域。
在汽车领域，英伟达与中国公司德赛西威将在北京车展联合发布全新智能驾驶解决方案。该系统基于英伟达DRIVE AGX Thor计算平台，采用NVLink互连技术链接两颗AGX Thor芯片，提供4,000 FP4 TFLOPS的最大算力。系统专为解决L3和L4级自动驾驶的技术挑战而设计，完全基于边缘端计算，不依赖云端，从而提升实时性、数据安全性和可靠性，适用于高速与城市道路场景。
供应链阴影：超微电脑丢单与B200库存积压
尽管合作消息频传，英伟达供应链却出现裂痕。服务器厂商超微电脑股价周四下跌10%，原因是其与甲骨文（Oracle）关于英伟达GB300 NVL72服务器机架的重大合同丢失。研究公司Bluefin的报告指出，甲骨文取消了300至400个机架的订单，导致超微电脑损失价值11亿至14亿美元的合同。Bluefin援引行业消息称，取消可能与超微电脑联合创始人涉嫌向中国走私AI图形处理器被起诉有关。据报道，纬创资通旗下品牌Wistron NeWeb已接替超微电脑获得该机架业务。
同时，供应链消息人士对B200 GPU库存积压表示担忧，称库存水平“相当可观”。积压原因是买家需求从B200硬件转向更新的GB200 NVL72机架，而后者合同已授予戴尔和慧与，超微电脑未获份额。这暴露了即便全球最抢手的AI芯片也可能遭遇复杂的分销问题。
市场影响分析：乐观评级与真实风险的博弈
TD Cowen的买入评级建立在英伟达软件生态的护城河之上，但供应链的裂痕不容忽视。未售芯片与合同重排反映了英伟达增长带来的阵痛：扩张速度过快，渠道管理无法同步跟上。尽管主权数据中心、自动驾驶和金融科技等新领域为英伟达打开了广阔空间，但确保硬件通过正确的渠道顺畅流动，其重要性已不亚于芯片本身的设计。
华尔街的乐观假设这些供应链问题会自我解决，但现实并非必然。竞争对手谷歌、AMD以及定制芯片厂商正在加速追赶，如果英伟达无法在短期内理顺供应与分销，其市场领导地位可能面临更严峻的考验。对于投资者而言，需警惕仅凭软件优势忽视硬件交付风险的倾向。